报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 12 日 [2] - 研究团队：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕 2605 合约前结算价 2962，收盘价 3068，涨 106，涨跌幅 3.58%，成交量 2919190，持仓量 2030946，持仓量变化 143460 [6] - 豆粕 2607 合约前结算价 2877，收盘价 2927，涨 50，涨跌幅 1.74%，成交量 197405，持仓量 536364，持仓量变化 8263 [6] - 豆粕 2609 合约前结算价 3022，收盘价 3054，涨 32，涨跌幅 1.06%，成交量 692351，持仓量 938500，持仓量变化 7527 [6] - 今日外盘美豆期货合约偏强，主力接近 1210 美分 [6] 核心观点 - 3 月 USDA 报告整体变化不大，美豆期末库存预测值不变为 3.5 亿蒲，巴西大豆产量预估维持在 1.8 亿吨，阿根廷产量预测值从上月的 4850 万吨下调至 4800 万吨，2025/26 年度全球大豆期末库存预计为 1.2531 亿吨，较 2 月下调 20 万吨，市场反应力度有限 [6] - 市场关注重点在中东，特别是霍尔木兹海峡通行状况，原油及化工品价格大幅上涨会通过化肥价格传导、海运费增长、通胀预期抬头、生柴需求增加预期影响大豆价格 [6] - 特朗普发言想结束战争，但伊朗在海峡布置水雷，伊朗和以色列无结束苗头，原油有冲击前高可能，商品做空有风险 [6] - 国内豆粕由美豆成本传导，近期大幅上涨，未来关注进口拍卖情况，在化肥价格抬升、进口拍卖悬而未决背景下，即使南美丰产，也不建议马上做空，近期以宽幅震荡对待，做空需等海峡实质性解封 [6] 行业要闻 - USDA3 月供需报告显示，阿根廷 2025/2026 年度大豆产量预期由上月的 4850 万吨下调至 4800 万吨，出口 825 万吨持平；巴西大豆产量 1.8 亿吨、出口 11400 万吨均与上月持平；中国进口 11200 万吨与上月持平；全球产量略下调至 4.2718 亿吨，2 月为 4.2818 亿吨；全球库存略下调至 1.2531 亿吨，2 月为 1.2551 亿吨 [7][8] 数据概览 - USDA3 月供需报告显示，美国 2025/26 年度大豆播种面积 8120 万英亩、收割面积 8040 万英亩、单产 53 蒲、产量 42.62 亿蒲、出口 15.75 亿蒲、期末库存 3.5 亿蒲，均与 2 月持平，进口量与压榨量均上调 0.05 亿蒲 [14] - 2026 年 2 月进口大豆进口总量为 597.60 万吨，为今年最低，较上年同期的 583.00 万吨增加 14.60 万吨，增加 2.50%，较上月同期的 657.10 万吨减少 59.50 万吨 [14]