报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油保持多头思维，逢低吸纳；双粕波动剧烈，谨慎操作，留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主 [1][2][3] 行情复盘 植物油 - 3月11日，美伊冲突结束冲击变缓，市场重新交易持久战预期，植物油止跌回升；豆油主力合约Y2605合约报收于8570元/吨，按收盘价日环比上涨1.49%，日增仓5771手；豆油次主力合约Y2609合约报收于8456元/吨，按收盘价日环比上涨0.91%，日增仓4536手；棕榈油主力合约P2605合约收盘价9526元/吨，按收盘价日环比上涨0.68%，日增仓1068手；棕榈油次主力合约P2609报收于9476元/吨，按收盘价日环比上涨0.47%，日增仓4331手；菜籽油主力合约OI2605合约报收于9778元/吨，按收盘价日环比上涨0.67%，日减仓4128手；菜籽油次主力合约OI2609合约报收于9661元/吨，按收盘价日环比上涨0.43%，日减仓104手 [1] 两粕 - 3月11日，市场传言进口大豆要补充库存，加之恐慌情绪消退，新资金重新介入，豆粕领涨蛋白板块；豆粕主力合约M2605报收于3068元/吨，按收盘价日环比上涨3.20%，日增仓14.3万手；豆粕次主力合约M2609报收于3054元/吨，按收盘价日环比上涨1.06%，日增仓7527手；菜粕主力合约RM2605合约报收于2480元/吨，按收盘价日环比上涨3.25%，日减仓65211手；菜粕次主力合约RM2609合约报收于2397元/吨，按收盘价日环比上涨0.76%，日增仓1429手 [2] 重要资讯 植物油 - 3月11日，NYMEX原油期货收涨近5%，因霍尔木兹海峡船只遭袭事件加剧了市场对供应中断的担忧；分析师表示，国际能源署提议创纪录释放石油储备，仍不足以缓解这些忧虑；纽约时间3月11日14:30，NYMEX交投最活跃的4月原油期货合约上涨3.80美元或4.55%，结算价报每桶87.25美元 [1] - 白宫公布美国与印度日前达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品以及多种食品和农产品的关税，美国将把对印度商品加征的所谓对等关税税率从25%降低至18% [1] - 美国环境保护署助理署长Aaron Szabo称，美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确定 [1] - 美国政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料掺混豁免额度，这进一步强化了市场预期，即将出台的美国生物燃料政策将提振对豆油等原料的需求 [1] - 马来西亚MPOB报告显示，2月末库存较上月减少3.94%至270万吨；产量环比下降18.55%至128万吨，出口环比下降22.48%至113万吨；此前市场预估库存为263万吨，产量为130万吨，出口为118万吨 [1] - 印度买家已经锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1149063吨，较1月出口的1463069吨减少21.5%；其中对中国出口5.8万吨，较上月4.01万吨增加1.78万吨 [1] - 截止到2026年第10周末，国内三大食用油库存总量为204.63万吨，周度增加2.27万吨，环比增加1.12%，同比下降8.26%；其中豆油库存为101.08万吨，周度下降0.43万吨，环比下降0.42%，同比下降1.98%；食用棕油库存为74.47万吨，周度增加3.04万吨，环比增加4.26%，同比增加94.69%；菜油库存为29.08万吨，周度下降0.35万吨，环比下降1.19%，同比下降64.40% [1][2] 两粕 - 美国农业部3月月度供需报告显示，由于供需数据调整幅度甚微，市场反应冷淡；2025/26年度美国大豆期末库存预测值不变，仍为3.5亿蒲，高于分析师预测的3.43亿蒲；巴西大豆产量预估维持在1.8亿吨，而阿根廷产量预测值从上月的4850万吨下调至4800万吨；2025/26年度全球大豆期末库存预计为1.2531亿吨，较2月份下调20万吨 [2][3] - 受美国和以色列袭击伊朗的影响，中东地缘政治紧张局势加剧，巴西和美国的大豆出口可能在未来几周出现下滑；交易员指出，尽管当前出口量相对有限，但若冲突长期持续，部分航运将受到影响；整体来看，中东冲突虽未直接阻断出口，但海运和保险成本上升的风险正在加大，对巴西和美国的大豆出口前景构成潜在压力 [3] - 巴西全国谷物出口商协会周三发布的周度调查显示，2026年3月份巴西大豆出口量估计为1609万吨，比2025年3月份的1573万吨增长2.3% [3] - 截止到2026年第10周末，国内进口大豆库存总量为610.62万吨，较上周的669.75万吨减少59.13万吨，去年同期为423.20万吨，五周平均为607.59万吨；国内豆粕库存量为76.70万吨，较上周的71.04万吨增加5.66万吨，环比增加7.96%；合同量为523.38万吨，较上周的419.07万吨增加104.31万吨，环比增加24.89%；国内进口油菜籽库存总量为17.10万吨，较上周的20.10万吨减少3.00万吨，去年同期为50.80万吨，五周平均为18.92万吨；国内进口压榨菜粕库存量为1.50万吨，较上周的0.65万吨增加0.85万吨，环比增加130.77%；合同量为4.60万吨，较上周的2.80万吨增加1.80万吨，环比增加64.29% [3] 现货情况 植物油 - 截止3月10日，张家港豆油现货均价8820元/吨，环比上涨50元/吨；基差250元/吨，环比下跌76元/吨；广东棕榈油现货均价9530元/吨，环比上涨100元/吨，基差4元/吨，环比上涨36元/吨；棕榈油进口利润为 - 379.2元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10350元/吨，环比0元/吨，基差5727元/吨，环比下跌65元/吨 [2] 两粕 - 截止3月11日，豆粕现货报价3303元/吨，环比上涨74元/吨，成交量17.7吨，豆粕基差报价3346元/吨，环比上涨111元/吨，成交量3.5万吨，豆粕主力合约基差182元/吨，环比下跌45元/吨；菜粕现货报价2613元/吨，环比上涨20元/吨，成交量0吨，基差2548元/吨，环比上涨70元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差10元/吨，环比下跌8元/吨 [3] 榨利与到港成本 两粕 - 美豆4月盘面榨利 - 415元/吨，现货榨利 - 186元/吨；巴西4月盘面榨利101元/吨，现货榨利331元/吨 [3] - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4301元/吨，巴西4月船期成本张家港3873元/吨；美湾4月船期CNF报价545美元/吨；巴西4月船期CNF报价485美元/吨；加拿大4月船期CNF报价611美元/吨；4月船期油菜籽广州港到港成本5351元/吨，环比下跌67元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘方面，尽管IEA创纪录释储但供应担忧仍在加剧，原油期货涨近5%，美豆油受到提振依旧强势；国际油价再度走强，马棕榈油期价跟随性上涨；豆油方面，有消息称海关严查巴西1月起发货地为中国的大豆，数量近100船需要重新检测是否含有其他物种，且发证明明显变慢，若传言成真，大豆通关时间延长，提振连豆油走势；棕榈油方面，美国和以色列继续攻击伊朗，霍尔木兹海峡航运持续中断，油价上涨有助于提振生物燃料需求前景，而棕榈油为马来西亚和印尼这两个主要棕榈油生产国的生物燃料原材料；菜油方面，市场计价即便国际能源署释放储能亦难满足全球需求，国内商品市场多探底回升，植物油市场亦随盘波动后跌幅收窄；短期看，郑油维持区间震荡调整格局，下方空间相对有限，后市仍需密切关注中东地缘冲突的传导效应；现货方面，国家严厉打击非转菜油掺混转基因菜油的检验行动持续至月底，导致非转毛菜供应偏紧，支撑其基差高位运行，而现货价格整体随盘波动，转基因三等菜油基差则表现偏弱；持久战预期加强，宏观情绪再度紧张，虽有国际原油储备机构达成释放储备原油平抑原油价格，但是不改原油中长期上涨格局 [1][2] 两粕 - 外盘方面，虽然国际原油组织准备释放储备原油平抑价格，但是国际原油再度强势上涨，提振全球大宗商品走强，美豆强势依旧；豆粕方面，主要受美豆高位运行及巴西贴水走强支撑，同时市场传言扰动增多，涉及进口大豆优先国储收购、海关加强巴西大豆检验以及进口大豆再度拍卖等消息，资金做多情绪升温，短线关注主力合约能否惯性上探3100元/吨关口；现货方面，油厂一口价跟随盘面上调60 - 100元/吨，近月基差小幅走强，除部分油厂限量签单外，更多是终端饲料企业积极补库以应对月底停机潮，贸易商库存明显下降，少量追涨拿货，短期现货价格运行强势；菜粕方面，CBOT美豆重返1200美分上方，对国内蛋白粕市场形成支撑，叠加市场流传关于豆粕的未经证实消息，在资金面持续增仓推动下，连豆粕收涨约3%，郑粕则以被动跟涨为主；从盘面看，当前技术指标表现偏强，在资金推动下，郑粕05合约不排除重新上探2500元关口的可能，但需警惕多头获利了结后引发的滞涨回调风险；现货方面，菜粕一口价跟随期市上涨20 - 30元/吨，终端采购维持谨慎观望，基差报价则呈现窄幅波动调整；宏观仍是行情主要因素 [2][3] 交易策略 植物油 - 单边方面，油脂低位已有多单继续持有，新多单介入；Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位10000，支撑位8776；P2609合约压力位10000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 两粕 - 留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主；M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2530，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3][4]