报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日镍价窄幅震荡，主力运行区间在13.6万 - 13.8万范围内，总持仓略减138至36.5万手；8 - 12%高镍生铁出厂价较上日涨5.5至1092.5元/镍点，硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计印尼政府7月受理RKAB修订申请，有望将2026年配额增加至多30%，缓解市场对今年镍矿供应缺口的担忧，但镍矿趋紧基本已成事实，镍价下方仍有一定支撑 [8] - 预计镍价继续受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 11日镍价窄幅震荡，跟随板块及市场情绪波动，主力运行区间13.6万 - 13.8万，总持仓略减138至36.5万手 [8] - 8 - 12%高镍生铁出厂价涨5.5至1092.5元/镍点，市场低价货源消耗，上游冶炼厂可售货源成本高，报价上调，主流钢厂招标价带动采购情绪，镍铁价格或仍有上升空间 [8] - 硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计7月受理RKAB修订申请，有望增配额至多30%，缓解供应缺口担忧，但镍矿趋紧使镍价下方有支撑 [8] - 预计镍价受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 行业要闻 - 淡水河谷2025年镍产量达17.7万吨，为2022年以来最高，同比增1.71万吨，增幅10.69%，高于产业指导；第四季度产量4.62万吨，同比增1.5%；预计2026年产量17.5 - 20万吨，高于2025年产量指导 [9] - First Quantum Minerals Ltd.2025年铜产量约39.6万吨，黄金产量约15.2万盎司，Enterprise镍产量超预期；下调2026 - 2027年铜和金产量指引，镍产量指引不变；2026年单位铜现金成本和AISC预计高于预期，资本开支指引上调；巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量3.4亿 - 3.5亿吨；印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，已允许现有配额延用至2026年3月31日，全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [10]