报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端有扰动冶炼企业减产且废铜政策放开 2月制造业PMI下降 景气水平回落 基差升水期货 3月11日铜库存增加 盘面收盘价在20均线下且20均线向下 主力净持仓多但多减 地缘扰动使铜价创新高后高位波动 短期震荡运行 [2][3] - 2024年小幅度过剩 2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动 冶炼企业减产 废铜政策放开 2月制造业PMI为49.0% 较上月降0.3个百分点 制造业景气水平回落 整体偏多 [2] - 基差现货101320 基差170 升水期货 中性 [2] - 库存3月11日铜库存增10125至312075吨 上期所铜库存较上周增33616吨至425145吨 偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线下 20均线向下运行 偏空 [3] - 主力持仓主力净持仓多 多减 偏多 [3] 近期利多利空分析 - 利多全球政策宽松 矿端紧张 俄乌、伊美以地缘政治扰动 美联储降息 矿端增产缓慢 自由港印尼矿区减产事件 [4][5] - 利空美国全面关税反复 全球经济不乐观 高铜价压制下游消费 [5] 其他情况 - 现货展示了地方中间价、涨跌及库存类型、总量、增减等信息 [7] - 期现价差未提及具体内容 [8] - 交易所库存未提及具体内容 [12] - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费加工回落 [16] - CFTC未提及具体内容 [18] 供需平衡 - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡情况 2024年小幅过剩 [20][22]