报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面宽幅震荡，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求达顶部，库存累库，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强；利空因素为日产处历史高位；主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化；主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 供应端当前日产及开工率同比处高位，节后部分天然气装置重启，预期日产维持高位，整体供应压力处历史同期高点 [4] - 需求端工业需求整体偏弱但有回升预期，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库，外盘价格受地缘因素等影响上升，出口内外价差拉大 [4] 尿素各指标情况 - 基差方面，UR2605合约基差 -12，升贴水比例 -0.6%，偏空 [4] - 库存方面，UR综合库存128.8万吨（ -6.2），偏空 [4] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓方面，UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] 尿素行情数据 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1860（ +0），山东现货1890（ +0），河南现货1860（ +0），FOB中国3886 | |期货盘面|05合约价格1872（ +16），基差 -12（ -16），UR01价格1855（ +6），UR05价格1872（ +16），UR09价格1885（ +1） | |库存情况|仓单数量5433（ +98），UR综合库存128.8（ -6.2），UR厂家库存109.8（ +0），UR港口库存19.0（ +0） | [6] 尿素供需平衡表 |年份|产能（万吨）|产能增速|产量（万吨）|净进口量（万吨）|PP进口依赖度|表观消费量（万吨）|期末库存（万吨）|实际消费量（万吨）|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [9]