通胀数据概览 - 2026年2月美国CPI同比增2.4%，核心CPI同比增2.5%，均持平于预期和前值[3] - 2月CPI环比增0.3%，核心CPI环比增0.2%[3] - 能源价格环比增速反弹至+0.6%，其中汽油价格环比+0.8%，燃油价格环比+11.1%[3] - 食品价格环比增+0.4%，家庭食品和餐馆用餐价格环比分别增+0.4%和+0.3%[4] 核心商品与关税影响 - 2月核心商品价格环比增0.1%，前值为0%[4] - 受关税影响，服装价格环比飙升+1.3%，为2018年9月以来最大单月涨幅；家电价格环比增+3.1%[4] - 软件商品价格因AI应用火爆环比显著上升6.5%[4] - PCE通胀中商品权重（约38%）高于CPI（约25%），核心商品通胀回升对PCE的推升效应将被放大[4][7] 服务与住房通胀 - 2月核心服务价格环比增0.3%，前值0.4%[7] - 住房分项（占CPI权重约36%）环比增0.2%，为主要居所租金环比仅增0.1%，为2021年1月以来最低单月读数[7][9] - 住房通胀减速为核心CPI贡献约5-7个基点的下行拉动[9] - 医疗服务价格环比+0.6%，机票价格环比+1.4%[7] 劳动力市场与薪资压力 - 2月非农时薪环比+0.4%，同比+3.8%，高于市场预期[8] - 当前3.8%的工资增速与实现2%通胀目标所需的约3.0-3.5%工资增速存在显著差距[8] - 服务业通胀（追踪单位劳动力成本）因工资增速持续高于生产率增长，下行空间有限[8] 未来通胀风险与地缘因素 - 未来3个月核心CPI同比中枢预计在2.5%–2.8%之间[9] - 2月底伊朗战争爆发后WTI原油一度触及120美元/桶，能源价格冲击的“第二轮效应”对核心CPI的传导刚开始[9] - 原油成本将通过石化产业链原料和物流运输附加费两条路径向核心商品传导[10] - 航空燃油成本占航司运营成本25%–30%，油价上涨可能在1-2个月内推升机票价格[10][11] 市场预期与反应 - 市场对美联储降息预期弱化，FED WATCH显示下一次降息时点为7月，年内降息1次[11] - 2年期美债收益率升至3.64%，10年期美债收益率升至4.21%，美元指数回升至99.26[11] - 美股走弱，道指跌0.68%，标普500跌0.3%，纳指涨0.09%[11]