报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧、装置检修计划等因素影响，聚酯产业链各品种供需格局和价格走势出现变化，芳烃板块整体驱动向上，部分品种进入去库格局，投资策略上单边多为跟随成本端走强或偏强，套利多为正套，期权多为观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&P：受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，影响芳烃品种供应，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库，若霍尔木兹海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，芳烃板块整体驱动向上，单边建议考虑炼厂预防性降负带来的成本上升，套利建议正套，期权建议观望 [8] - TA：多套装置重启供应回归，3月TA负荷较2月上升，成本推动下PX相对TA价格表现更强，实时加工差较2月有所下降，现货基差和5 - 9月差走强，单边建议考虑炼厂预防性降负带来的成本上升，套利建议正套，期权建议观望 [8][22][26] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，国内部分装置降负荷运行或检修，合成气制负荷存在下降预期，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局，现货基差和5 - 9月差走强，单边建议偏强，套利建议正套，期权建议观望 [8][27][32] - PF：成本端大涨，直纺涤短期货跟进较快，现货相对较缓，3月份短纤供需面向好，库存增幅较大，部分工厂库存增加5 - 10天左右，负荷陆续提升，部分工厂3月有检修动作，地缘冲突结束前多单持有为主，单边建议跟随成本端走强，套利建议正套，期权建议观望 [8] - PR：上游原料期货大幅上涨，部分装置重启，瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限，单边建议跟随成本端走强，套利建议正套，期权建议观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 两套聚酯装置检修，多套装置重启，但部分装置负荷还处于爬坡中，另有部分装置日产量调整，综合聚酯负荷抬升，后续仍有多套装置有重启可能，聚酯负荷将继续提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在84.1%附近 [39] - 江浙加弹综合开工提升至62%，江浙织机综合开工提升至58%，江浙印染综合开工率回升至69%，下游加弹、织造开机率尚未恢复正常，但部分原料投机跟进补仓，部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂备货15 - 20天，备货多的工厂有到3月底、4月底不等 [40] PX - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内华东一大厂一套380万吨重整装置已停车检修，后续韩国炼厂也有降负可能，降负影响芳烃品种PX、纯苯等的供应，若霍尔木兹海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，芳烃板块整体驱动偏向上 [14] - 目前国内PX负荷、亚洲PX负荷均在近几年的高值，与PX工厂效益有关，工厂生产积极性偏强，PX检修季即将开始，浙石化3月中一条200万计划检修30 - 40天、金陵石化70万吨4月检修，丽东100万吨3月底计划检修，供需格局逐渐去库 [19] PTA - 仪征化纤300万吨装置3.2起逐步停车检修，预估18天，逸盛新材料360万吨装置周初恢复正常，英力士125万吨装置1.16停车，3月初恢复正常，独山能源250万吨装置2月底重启，目前正常运行，几套装置重启供应回归，3月TA负荷较2月有所上升，成本推动下PX相对TA价格表现更强，实时加工差较2月有所下降 [22] - 现货基差明显走强，截至周四主流现货基差在05 - 34，5 - 9月差走高，截至周四，5 - 9月差在182元/吨，近月价格相对远月价格明显走强 [26] MEG - 伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响，国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [27] - 现货基差明显走强，目前本周现货基差在05合约贴水10 - 15元/吨附近，4月下期货基差在05合约升水43 - 45元/吨附近，截至周四，5 - 9月差在24元/吨，近月价格相对远月价格明显走强 [32] 周度数据追踪 PX - 展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX的价格走势 [49] - 展示了美国汽油库存和美国原油库存的变化 [52] - 展示了中国PX负荷和亚洲PX负荷的变化 [55] PTA - 展示了PTA现货价格和PTA利润的变化 [59][60] - 展示了PTA05基差和PTA5 - 9月差的变化 [62] - 展示了PTA负荷指数、聚酯负荷、PTA库存和聚酯工厂库存的变化 [65][67] MEG - 展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯的价格走势 [70] - 展示了EG05基差和EG5 - 9月差的变化 [75] - 展示了乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制利润、乙二醇煤制利润的变化 [79] 聚酯 - 展示了POY利润、DTY利润、FDY利润、瓶片利润、短纤利润的变化 [84] - 展示了聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷的变化 [87] - 展示了长丝平均库存天数、短纤库存天数的变化 [89] - 展示了江浙织机开工率和江浙加弹开工率的变化 [91]