行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 高阶智驾开辟独立增长赛道：2026年，尽管汽车行业整体预期较弱，但高阶智能驾驶的渗透率与汽车销量脱钩，有望开辟不受汽车销量承压影响的独立增长赛道 [3][6] - 智驾平权时代开启：2025年2月，比亚迪宣布全系车型搭载高阶智驾并下沉至10万元以下市场，带动其他自主品牌跟进，开启了智驾平权时代，L2及以上渗透率将全面提升 [6] - 产业链呈现“自上而下”完善趋势：智能驾驶产业链正从上游核心技术（芯片、数据采集）向中游整车制造和下游应用场景逐步完善 [3][6] - 两类企业有望受益：在智驾平权趋势下，第三方智驾系统方案企业和采取高性价比战略、绑定走量车企的企业有望从中受益 [3][6] 行业现状与增长逻辑 - 汽车行业增长承压：2026年汽车行业面临补贴减少（新能源汽车购置税减免减半至5%）、竞争加剧（2025年1-11月行业利润率仅4.4%）、成本提升（节能新国标加严）等多重压力 [15][17][21][23] - 智驾渗透与销量脱钩：高阶智驾从“加分项”变为“必选项”，其增长逻辑已脱离单纯的汽车销量，成为行业重要增长亮点 [6][25] - 高阶智驾渗透率快速提升：2025年L2级辅助驾驶新车渗透率达64%，预计2026年将超70%成为新车标配；L3级准入许可已发放，技术迭代进入稳定量产期 [26] - 商用车与特种场景开辟新赛道：干线物流、末端配送等场景商业化落地，形成独立于乘用车的需求来源。预计2032年全球无人卡车市场规模将达867.8亿美元，2025-2032年CAGR为10.6% [30][32][35] - 核心软硬件价值提升：L3及以上级别推动激光雷达、高算力芯片等核心硬件需求增长，同时软件订阅付费模式打开长期利润空间 [38] 技术、政策与市场规模 - 技术接近成熟并快速迭代：智能驾驶正从基础ADAS向高速NOA、城市NOA、Robotaxi渐进式迭代。遵循“智驾摩尔定律”，预计2026年底L3将步入量产 [27][47] - 政策支持确定性高：2025年中央及地方密集出台政策，如推进L3级车型生产准入、支持智能网联汽车多场景试点等，为行业高增长保驾护航 [52][54] - L2+级市场成长空间广阔：预计到2029年，中国L2+级智驾方案市场规模将成长至1523亿元，2024-2029年CAGR达33.7% [55][57][59] - L3级单车价值量显著更高：相较于L2级，L3级实现了从“辅助”到“替代”的质变，硬件需高性能感知、高算力决策和系统冗余。主流L3方案落地成本约27,400元，远高于L2级的3,400元 [60][62] 产业链核心环节分析 - 智驾芯片（ADAS SoC）：作为决策层“大脑”，市场快速扩展。预计2028年中国ADAS SoC市场规模将达496亿元，2023-2028年CAGR为28.6% [68] - 芯片市场竞争格局：市场参与者包括传统汽车芯片商、消费电子芯片商（如英伟达、高通）、创业公司（如地平线、黑芝麻智能）及主机厂自研。支持城区NOA的计算平台市场高度集中，英伟达、华为、地平线三家份额合计超90% [71][76][80] - 数据采集：地图与传感器：智驾地图向轻量化、高鲜度演进。预计2030年中国智驾地图市场规模将达117亿元，2024-2030年CAGR为25.5% [77][83][85] - 运营：Robotaxi：预计2033年中国Robotaxi市场规模将达86.55亿美元，2025-2033年CAGR高达74.0%。随着硬件成本下降及人工成本优势，其运营成本有望更具竞争力 [86][87][88] 投资建议涉及的公司 - 中科创达 (300496.SZ)：评级为买入 [2] - 德赛西威 (002920.SZ)：评级为买入 [2] - 四维图新 (002405.SZ)：评级为增持 [2] - 小马智行-W (02026.HK)：评级为买入 [2] - 文远知行-W (00800.HK)：评级为买入 [2] - 黑芝麻智能 (02533.HK)：评级为买入 [2]