报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本变化等因素影响，走势各异，部分品种震荡运行，部分品种有上涨或下跌趋势，投资者需根据不同品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指低位震荡，各指数涨跌互现，两市个股跌多涨少，股指期货随现货分化，各品种基差全线下行，成交和持仓多数下降 [19][20] - 板块轮动明显，中东局势影响降低但板块个股持续性差，市场缺乏刺激因素或保持震荡，经济向好和人工智能浪潮带动股指中期向好 [21] - 交易策略建议单边逢低做多，套利进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘普跌，现券收益率多数小幅上行，央行净回笼资金，市场资金面小幅收敛，一级市场国债发行结果一般 [23] - 短期外需偏强、通胀指标上行，央行“宽货币”加码概率不高，债市走强缺乏利多驱动，但市场资金面暂维持均衡偏松，内需偏弱和权益市场赚钱效应一般对债市有一定支撑，预计短期内市场弱稳运行 [23] - 交易策略建议单边偏空思路为主，套利观望 [23][24] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数下跌，豆粕指数上涨，USDA 出口销售前瞻有预期值，美国大豆种植面积预计增长，化肥价格高位或使农户转向大豆种植，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化 [27][28] - 市场围绕大豆到港影响波动，豆粕上涨反映宏观因素，月度供需报告中性，基本面压力大建议谨慎，菜粕跟涨，近端需求一般，供应充足但库存低位 [28] - 交易策略建议单边高波动为主，套利 MRM09 价差缩小，期权观望 [28] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡收跌，广西部分糖厂收榨，印度哈里亚纳邦推动甘蔗产业发展，主产区白糖现货报价基本持稳 [29][30][32] - 国际方面，印度和泰国糖产增幅不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，国际糖价预计震荡略偏强；国内方面，白糖处于压榨高峰期，产量大概率增加，但糖价偏低且进口政策可能收紧，预计国内糖价短期震荡略偏强 [32][33] - 交易策略建议单边国际糖价和郑糖短期预计震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [33][34] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，巴西大豆收割进展不同，马来西亚棕榈油 3 月 1 - 10 日单产、出油率和产量有变化，中东冲突推动棕榈油价格上涨 [35][36] - 中东地缘冲突是市场关注重点，马棕 2 月减产去库，预计 3 月继续去库但高库存或维持，市场等待美国生柴政策公布，国内油脂库存中性略偏高 [36] - 交易策略建议单边短期地缘扰动下油脂或高位震荡，套利 p59、y59 可考虑逢高反套，期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货上涨，国内北方四港玉米库存、下海量，广东港内贸和外贸库存，玉米淀粉企业淀粉库存有变化，北港收购价偏强，东北和华北产区玉米现货上涨 [39][40] - 原油上涨带动美玉米偏强震荡，深加工需求增加，东北和港口价格偏强，华北玉米上量低，小麦价格上涨，05 玉米预计短期偏强震荡 [40] - 交易策略建议单边外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位震荡，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [41] 生猪 - 生猪价格震荡，东北地区持平，华北、华东、华中、华南地区有下跌，仔猪和母猪价格下跌，农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格下降 [42][43] - 生猪供应压力明显，规模企业和散户存栏量高，出栏体重维持高位，二次育肥存栏量下降，大小猪价差高位，预计现货价格短期有支撑，中长期有压力，期货盘面震荡运行 [43] - 交易策略建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [43][44] 花生 - 全国花生通货米均价上涨，油厂油料米合同采购均价稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格稳定，花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [45][46] - 花生现货稳定，河南花生偏强，东北花生稳定，进口量减少，花生粕价格上涨，花生油价格稳定，油厂有利润，05 花生偏强震荡，仓单成本高，盘面窄幅震荡 [46][47] - 交易策略建议单边 05 花生窄幅震荡，轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，主产区苹果主流价格稳定，个别地区上涨，客商采购积极，好货需求良好，成交量提高 [48][49] - 本果季冷库苹果低库存质量差，仓单成本高，走货情况好，5 月合约走势较强，但价格已高且临近限仓，主力合约将移仓，预计 5 月合约高位震荡，新季苹果有增产预期 [49] - 交易策略建议单边 5 月合约高位震荡先离场观望，套利观望，期权观望 [49][50] 黑色金属 钢材 - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议闭幕，美国通胀数据出炉，上周钢联数据显示五大材小幅增产，下游需求季节性回升但库存累积，钢厂复产意愿不强，海外地缘摩擦频繁 [52] - 近期钢价或维持震荡行情，3 月钢价有机会回归基本面但压力仍存，需关注铁水生产、下游需求和海外地缘政治摩擦 [52] - 交易策略建议单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [52][53] 双焦 - 焦煤竞拍挂牌量、流拍率和溢价情况有变化，蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行，口岸库存高位，焦炭和焦煤仓单有价格 [54][55] - 盘面双焦波动大，跟随油气及化工变化，资金与情绪交易为主，自身基本面权重降低，国内焦煤供给不紧张，后续关注中东局势和油气价格变化以及焦煤自身供需变化 [55] - 交易策略建议单边近期波动大谨慎者观望，也可逢低试多，中期宽幅震荡波段交易，套利观望，期权观望 [56] 铁矿 - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议闭幕，霍尔木兹海峡局势使铁矿石货船改道，铁矿石成交量有变化 [57] - 夜盘铁矿价格回升，矿端供应扰动预期再起，市场情绪回升，全球大宗商品供应扰动对矿价有带动作用，盘面资金影响大，后市矿价宽幅震荡 [57][58] - 交易策略建议单边震荡运行，套利 5/9 月差高位反套入场，期权观望 [58] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变化，2025 年 2 月我国汽车产销增长 [59] - 硅铁现货价格表现混乱，供应端开工率和产量小幅回落但后续有回升预期，需求端进出口数据强势，成本端电价偏强，短期高位震荡；锰硅锰矿现货稳中偏强，现货稳中偏弱，供应端产量小幅下降，需求端钢材需求季节性恢复，成本端锰矿现货偏强，短期高位震荡 [59][60] - 交易策略建议单边价格大涨后盈亏比不高，前期多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [60] 有色金属 金银 - 金银市场伦敦金和伦敦银收跌，美元指数上涨，美债收益率反弹，人民币兑美元汇率高位盘整，地缘冲突局势未好转，美国宏观数据符合预期，美联储降息概率有变化 [62][63] - 地缘局势反复，市场对石油供应中断担忧和通胀忧虑使金银再度承受压力，预计金银价格在近期区间内震荡 [63] - 交易策略建议单边背靠 20 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [64] 铂钯 - 铂钯市场外盘震荡走弱，广期所铂、钯合约宽幅震荡运行，美国通胀数据温和，IEA 释放原油储备未提振市场情绪，特朗普淡化霍尔木兹海峡威胁但市场仍担忧中东局势 [64] - 市场呈现原油与贵金属逆向运行特征，市场担忧能源引发通胀，贵金属受流动性收紧和降息预期走弱压制，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限进入过剩格局，未来或与铂金联动 [64][65] - 交易策略建议单边铂钯暂时观望，铂金等待低多机会，做好仓位管理，套利等待铂钯价差低位做多机会，期权观望 [65] 铜 - 期货主力合约沪铜收盘上涨，库存 lme 增加、comex 减少，美国通胀降温，特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，嘉能可澳大利亚铜精炼厂工人威胁罢工，中国 2 月铜矿砂及其精矿和未锻轧铜及铜材进口量有变化，赞比亚计划提高铜产量 [67][68] - 地缘政治不确定性大，霍尔木兹海峡封锁影响非洲湿法铜生产，嘉能可冶炼厂罢工影响有限，cl 价差倒挂，非美地区库存增加限制铜上涨动能，再生铜加工企业开工下降，精废价差收窄，精铜杆替代性凸显，国内累库速度放缓 [68] - 交易策略建议单边短期震荡，回调企稳后轻仓买入，套利观望，期权观望 [69] 氧化铝 - 期货市场氧化铝 2505 合约上涨，持仓增加，海运费和国内运费上涨，印尼氧化铝企业减产恢复，贵州和广西氧化铝企业有检修计划，新疆某铝厂招标成交氧化铝价格上涨，上期所氧化铝仓单注册量增加 [71][72] - 地缘冲突带动海运费上涨，对冲氧化铝降价销售利空影响，提高铝土矿进口成本，国内供给端边际变化不明显，仓单压力有限，价格回归理性后预计震荡，短期国内汽运费上涨 [72] - 交易策略建议单边短期震荡为主，套利暂时观望，期权暂时观望 [72] 电解铝 - 期货市场沪铝 2605 合约上涨，持仓增加，海德鲁合资公司卡塔尔铝业停产，国际能源署成员国释放战略石油储备，伊朗准备在霍尔木兹海峡布水雷，印尼某中资电解铝企业投产时间可能延期 [74][75] - 中东地缘紧张局势不确定，霍尔木兹海峡封闭时间长对铝产能稳定开工不利，铝供应端风险扩大，铝价波动放大 [75] - 交易策略建议单边整体看多，逢回调继续看多，套利暂时观望，期权暂时观望 [75] 铸造铝合金 - 海德鲁合资公司卡塔尔铝业停产，伊朗最高军事指挥中心司令发表声明，上期所铸造铝合金仓单量有数据 [77] - 中东地区地缘冲突影响电解铝产能开工，铸造铝合金价格随铝价偏强运行 [77] - 交易策略建议单边随铝价偏强运行格局中逢低看多，套利暂时观望，期权暂时观望 [77] 锌 - 期货市场 LME 锌和沪锌下跌，现货市场上海地区 0锌成交价集中，货量充裕但下游询价接货未改善，赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿选矿厂计划 7 月试生产，SMM 七地锌锭库存增加 [79][80] - 基本面国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，大部分冶炼厂盈利但边际成本高的冶炼厂开工积极性不佳，预计 3 月精炼锌产量环比提升，下游陆续复产，开工率或稳步提升，需关注中东地区出口锌元素影响和海外天然气价格对欧洲冶炼厂成本影响 [80] - 交易策略建议单边获利多单继续持有，逢低仍可买入，套利暂时观望，期权暂时观望 [81] 铅 - 期货市场 LME 铅下跌，沪铅上涨，现货市场 SMM1铅价下跌，河南和湖南地区铅冶炼厂报价有变化，下游蓄电池企业刚需释放，接货情绪好转但部分观望慎采，再生铅持货商出货意愿偏弱，废电瓶原料回收难度下降，SMM 铅锭五地社会库存增加 [83][84] - 3 月国内供需均有增量，进口粗铅流入和社会库存高位对沪铅价格有压制，需关注再生铅冶炼企业生产利润和复工复产节奏，再生铅供应短缺或推动沪铅价格上行 [84] - 交易策略建议单边供需矛盾不突出，关注再生铅冶炼企业成本及复产节奏，铅价区间震荡，高抛低吸为主，套利暂时观望，期权暂时观望 [84] 镍 - 期货市场 LME 镍价上涨，库存减少，升贴水有数据，PT Vale Indonesia 计划提前运营镍冶炼厂，格林美股份有限公司在固态电池领域有布局，印尼镍产业界表示镍湿法冶炼设施有硫磺库存 [85][86][87] - 中东冲突影响印尼硫磺进口，隔夜镍价偏强，镍矿价格坚挺提供成本支撑，NPI 及 MHP 成本大涨，价格易涨难跌，需求端转向旺季预期，3 月供需边际收紧，上半月过剩，下旬去库则下方支撑更坚实，短期宏观情绪影响大，关注霍尔木兹海峡开放时间 [87] - 交易策略建议单边低多思路对待 [88] 不锈钢 - 佛山市场需求端赶单忙，但提货压力大，供给端产能增加，佛山不锈钢样本库存总量减少，300 系库存量下降 [90][93] - 下游全面复工，无锡地区去库，佛山地区累库，内需好于外需，供应端 1 - 2 月减产，3 月排产大增，一季度产量累计增长有限，基本面缺乏亮点，不锈钢短期受宏观情绪主导，成本支撑刚性，预计跟随镍价高位运行 [93] - 交易策略建议单边低多思路对待，套利暂时观望 [93] 工业硅 - 兴发集团表示有机硅行业减排降碳行动有利于行业发展，有机硅产品价格稳中有升，下游复工补库，供需格局改善 [94] - 3 月有机硅、多晶硅和工业硅产量增加，工业硅总体紧平衡，本周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加，8800 元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强，市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡，参考区间（8000，8900） [94] - 交易策略建议单边区间操作，套利暂无，期权暂无 [94][96] 多晶硅 - 2025 年美国光伏行业新增装机容量下降，四季度大型地面电站装机环比下滑，税收抵免政策和安全港规则变动影响项目开工和并网，近期欧洲光伏和储能需求环比好转，若伊朗战争持续，2026 年全球光伏装机需求将大幅上修，本周多晶硅 N 型致密料最低价格和 05 合约价格有数据 [95][97] - 多晶硅供需过剩格局未改变，无反内卷措施出台背景下，盘面价格上涨或刺激套期保值需求，趋势反转需关注国内反内卷政策，3 月排产环比增加，现货价格承压，盘面震荡偏弱 [97] - 交易策略建议单边偏弱，注意流动性风险，套利关注正套机会，期权暂无 [97] 碳酸锂 - 安达科技开阳 45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目建设有进展，中汽协统计 2 月新能源汽车销量同比下滑，1 - 2 月新能源汽车销量同比下降 [98] - 需求端新能源汽车销量负增长影响市场信心，供应端津巴布韦锂矿出口受限未完全计价，刚果（金）Manono 计划二季度投产，矿端消息偏利空，锂价到压力位，锂盐厂出货意愿增强，3 月供需边际转松，外部局势动荡，强监管环境维持，创新高难度大，多头资金撤离，空头资金进场引发价格下跌，但需求有韧性，津巴布韦锂矿出口管制未来发酵，宏观情绪企稳后仍考虑低多 [98] - 交易策略建议单边低多思路对待，套利暂时观望，期权暂时观望 [100] 锡 - 期货市场主力合约沪锡下跌，持仓增加，库存 LME 锡增加，锡锭社会库存减少，美国 2 月 CPI 年率和核心 CPI 年率符合预期，霍尔木兹海峡“锁住”氦气，卡塔尔氦气生产设施停止运营，甲骨文公布第三财季业绩 [102][103] - 印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，关注后期