报告行业投资评级 - 原油多单加仓或再次大涨 [1] 报告的核心观点 - NYMEX WTI 4 月原油期货收涨 3.80 美元涨幅 4.55%报 87.25 美元/桶；ICE 布油期货 5 月收涨 4.18 美元涨幅 4.76%报 91.98 美元/桶；SC2604 原油期货收涨 45.80 元/桶涨幅 7.05%报 695.00 元/桶 [1] - 原油趋势强度为 2 表明最看多 [9] 各目录总结 国际原油 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties、Arab Heavy 价差环比下跌，原因分别是原油价格劣势扩大、炼油价值为负且恶化及价格劣势扩大、价格转劣势和高运费、价格转劣势和高运费、价格劣势巨大且炼油价值为负、结构成本上升抵消价格优势 [1] - Vasconi a、Castilla、Napo、Maya 价差由负转正环比上涨，原因分别是原油价格出现深度贴水、原油价格出现深贴水、原油价格出现巨大贴水、原油价格贴水抵消炼油价值负向影响 [1][3] 大西洋原油套利 - Forties 价差环比上涨，因相对于 Bonny Light 的原油价格劣势收窄 [3] - Arab Extra Light 价差环比下跌转为负值，因原油价格劣势急剧扩大 [3] - Saharan Blend 价差环比上涨，虽炼油价值略负但原油价格转为优势支撑套利窗口 [3] - Cabinda 价差环比下跌，深度为负的炼油价值是套利窗口关闭决定性因素 [3] - Urals 当前价差数据异常无法环比分析，1 月价差为 25.61 套利空间大 [3] 西北欧原油套利 - WTI MEH 价差环比大幅上涨，因跨大西洋运费下降且相对于 Forties 的原油价格劣势收窄 [5] - Eagle Ford 价差环比上涨，原因是价格劣势收窄和运费下降 [5] - Azeri Light 价差环比上涨，强劲的炼油价值和显著价格优势驱动套利空间 [5] - Saharan Blend 价差环比大幅走阔，异常强劲的炼油价值和显著价格优势是核心驱动力 [5] - Bonny Light 价差环比收窄，极高的炼油价值被转为价格劣势部分抵消 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend 价差环比基本持平微幅下跌，因基准油 Urals 相对价格优势巨大压制替代油种 [6] - Azeri Light 价差环比下跌，因 Urals 的价格优势扩大导致套利窗口深度关闭 [6] - Bonny Light 价差环比大幅下跌，Urals 价格优势及高昂运费与结构成本共同导致恶化 [6] - Ekofisk 价差环比下跌，Urals 的强势是系统性因素 [6] 中国原油套利 - Duri 当前价差数据异常无法环比分析 [7] - Basrah Heavy 价差环比下跌，炼油价值显著为负是主要拖累 [7] - Napo 价差环比走阔维持高位，核心驱动力是相对于 Dubai 的原油价格巨大贴水 [7] - Maya 价差环比下跌，炼油价值为负抵消了其价格优势 [7] - Mars 价差由负转正环比上涨，因炼油价值显著改善扭转 1 月负套利空间 [7] 关键市场新闻 - 特朗普政府对 16 个主要贸易伙伴工业产能过剩情况启动新一轮 301 贸易调查，还计划最早于周四启动另一项独立调查涉及禁止进口使用强迫劳动生产商品规定 [8] - 伊拉克石油港口“完全停运”商业港口正常运营，初步调查显示伊朗装有炸药的船只袭击两艘油轮 [8] - 国际能源署 32 个成员国同意协调释放 4 亿桶原油及成品油，特朗普授权释放 1.72 亿桶原油，未来一年补充约 2 亿桶战略储备 [8] - 伊朗伊斯兰革命卫队与黎巴嫩抵抗力量联合行动，对以色列超 50 个目标及美军在约旦和沙特军事基地实施打击 [8][9]