报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种预计镍价将保持高位震荡态势，当前供需情况虽持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势主要驱动，印尼镍矿收缩政策占主导[1][4] - 不锈钢品种预计价格将维持高位震荡态势，价格走势受镍价影响主导，成本维持高位支撑价格底部，但供应宽松、库存持续增加将压制上行空间[5][6] 镍品种市场分析 期货表现 - 2026 - 03 - 11 日沪镍主力合约开于 137480 元/吨，收于 137160 元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.69%，当日成交量为 309179（ - 192726）手，持仓量为 210843（ - 681）手[1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼镍矿政策持续发酵，2026 年 RKAB 配额设定为 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降 34%，引发市场对未来镍矿供应紧张预期，镍矿价格走高支撑镍价；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢消费不佳、库存回升，新能源汽车处于消费淡季，供需情况偏弱但符合预期，政策面是主要驱动[1] 宏观影响 - 全球避险情绪重燃，美元指数探底回升，压制大宗商品价格走势；全球原油供应危机受特朗普发言短暂利好后，因伊朗战局和霍尔姆斯海峡问题，紧张情绪重燃，美国十年期国债收益率和美元走势压制大宗商品价格[2] 镍矿情况 - 受中东局势影响，国际油价飞涨带动海运费大幅攀升，菲律宾镍矿运输成本显著增加，菲律宾至中国及印尼主要港口海运费普遍上涨 5 - 7 美元/湿吨，苏里高至连云港海运费约 16 - 17 美元/湿吨，市场报价已达 18 - 20 美元/湿吨；印尼镍矿内贸升水维持高位，奖励机制多元化，1.5%品位镍矿成交价在升水 42 - 43 美元/湿吨(含奖励) [2] 现货表现 - 日内镍价小幅回落，金川资源现货升水小幅回升，其余品牌升贴水持稳，镍价回调后下游逢低采购意愿略有回升，部分刚需入市采购，但整体交投仍谨慎；成本端支撑稳固，印尼镍矿 RKAB 配额收紧政策及霍尔木兹海峡局势推高生产成本；金川镍升水 6650 元/吨，进口镍升水 - 150 元/吨，镍豆升水 2450 元/吨；前一交易日沪镍仓单量为 54341（ - 309）吨，LME 镍库存为 286248（ - 840）吨[3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[4] 不锈钢品种市场分析 期货表现 - 2026 - 03 - 11 日，不锈钢主力合约开于 14235 元/吨，收于 14215 元/吨，当日成交量为 150682（ - 30711）手，持仓量为 104928（ - 4171）手[5] 走势分析 - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端 3 月粗钢排产环比增加，供应压力加大，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足；消费端春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹，“金三银四”旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色[5] 现货表现 - 现货贸易商报价整体持稳，下游终端以刚需采购为主，前期看涨情绪消耗殆尽，提前采买备库意愿不足；随着传统旺季临近，基础需求仍能维持，从业者预期月内不锈钢价格受较强成本支撑；无锡市场不锈钢价格为 14450（ + 0）元/吨，佛山市场不锈钢价格 14400（ + 0）元/吨，304/2B 升贴水为 400 至 600 元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 4.00 元/镍点至 1090.0 元/镍点[5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[6]