报告行业投资评级 - 对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱均为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材外部扰动加剧 螺纹需求同比弱、铁水产量环比回升且高于往年同期、钢材整体供需偏宽松，原料端供应高，弱现实带来压制；热卷产量及表需平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征，基差在平水附近窄幅波动；美伊战事带来扰动，短期行情或震荡反复 [3][4][5] - 铁矿石基本面好转，矿价坚挺 铁水产量明显下降但后续有回升预期，港口库存积累，钢厂消耗库存、按需拿货，本期供给缩量，中澳铁矿谈判升级阶段性推涨矿价，原油系波动加剧或对盘面形成情绪性影响 [7][8] - 焦炭商品情绪反复，谨慎操作 供应端除河北部分焦企限产外其余地区开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产，短期铁水产量下降明显，钢厂开启首轮提降，补库意愿不足 [10][12] - 焦煤总体供需偏宽松，谨慎操作 国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升，铁水产量环比下降明显，下游补库意愿不足 [14][16] - 铁合金新一轮钢招即将开启，短期偏强看待 锰硅产区开工率维持低位，需求环比转增，库存环比下降，部分主流锰矿山4月报价继续上涨，成本端支撑较强；硅铁产区供应环比下降，需求环比转增，库存环比下降，新一轮钢招陆续开启 [18][19] - 玻璃弱现实，强扰动 生产企业延续季节性累库趋势，基本面维持供需双弱格局，日熔量近期变化不大，库存较高，弱需求下有去库压力，近期原油带动下成本端上行，叠加市场冷修预期上升，行情短期或偏强 [21][23] - 纯碱供需偏弱，扰动加剧 厂内库存创历史新高，上游开工率维持在87%同期中性位置，地产需求持续偏弱，光伏 + 浮法日熔量为23.6万吨，重碱需求支撑不足，能源价格上涨带动成本上升，短期或有反复 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢期货价格：螺纹01为3170元，涨8；螺纹05为3115元，涨11；螺纹10为3144元，涨12 现货价格：唐山普方坯2950元，涨10；螺纹（唐山、上海、杭州、广州、成都）分别为3090元（持平）、3210元（跌10）、3270元（持平）、3400元（持平）、3390元（持平） 基差：螺纹01（上海）为40元，跌18；螺纹05（上海）为95元，跌21；螺纹10（上海）为66元，跌22 期货价差：RB10 - 01为 - 26元，持平；RB01 - 05为55元，跌3；RB05 - 10为 - 29元，跌1；卷螺差01为122元，跌2；卷螺差05为154元，涨2；卷螺差10为134元，跌2；螺纹盘面利润（01、05、10）分别为11元（跌14）、 - 31元（跌14）、5元（跌10） 现货价差：螺纹（上海 - 唐山）为120元，跌10；螺纹（广州 - 唐山）为310元，持平 [2] - 热卷期货价格：热卷01为3292元，涨6；热卷05为3269元，涨13；热卷10为3278元，涨10 现货价格：张家港废钢2200元，涨10；热卷（天津、上海、杭州、广州、成都）分别为3170元（持平）、3250元（持平）、3280元（持平）、3260元（持平）、3310元（持平） 基差：热卷01（上海）为 - 42元，跌6；热卷05（上海）为 - 19元，跌13；热卷10（上海）为 - 28元，跌10 期货价差：HC10 - 01为 - 14元，持平；HC01 - 05为23元，跌7；HC05 - 10为 - 9元，涨3；卷螺差01为122元，跌2；卷螺差05为154元，涨2；卷螺差10为134元，跌2 现货价差：热卷（上海 - 天津）为80元，持平；热卷（广州 - 天津）为90元，持平；热卷 - 螺纹（上海）为40元，涨10；热卷 - 螺纹（广州）为 - 140元，持平；冷轧 - 热卷（上海）为390元，持平；冷轧 - 热卷（广州）为540元，持平；镀锌 - 冷轧（上海）为180元，持平 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741元，涨2；铁矿05为788元，涨4；铁矿09为759元，涨2 现货价格：PB粉774元，涨1；杨迪粉681元，持平；BRBF粉797元，涨2 价差/比价：i01 - 05为 - 47元，跌4；i05 - 09为29元，涨2；i09 - 01为18元，涨2；RB01/i01为4.28，跌0.17；RB05/i05为3.96，持平；RB10/i09为4.15，涨0.01；卡粉 - PB粉为136元，持平；PB粉 - 杨迪粉为93元，持平；PB块 - PB粉为111元，涨1 基差：PB粉（01、05、09）分别为85元（持平）、38元（跌2）、67元（持平）；杨迪粉（01、05、09）分别为30元（跌2）、21元（跌4）、50元（跌2）；BRBF粉（01、05、09）分别为96元（涨1）、49元（跌1）、78元（涨1） 海运费：巴西 - 青岛为28，跌0.1；西澳 - 青岛为11，跌0.7 现货指数：普氏价格指数为107.9，涨0.3；普氏指数折人民币价格为868，涨2；人民币中间价为6.892，跌0.01 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1887.5元/吨，涨37.5；01基差为 - 350，跌37.5；焦炭5月合约为1718元，涨37.5；05基差为 - 180，跌37.5；焦炭9月合约为1793.5元/吨，涨37；09基差为 - 256，跌47.8；J01 - 05为169.5，持平；J05 - 09为 - 75.5，涨0.5；J09 - 01为 - 94，跌0.5 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1230元，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1470元/吨，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1470元，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1370元，持平 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为74%，跌0.4；247家钢厂日均铁水产量为227.6万吨，跌5.7；样本焦化厂日均焦炭产量为63.9万吨，跌0.4；247家钢厂日均焦炭产量为46.4万吨，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为110.3万吨，涨2.5；247家钢厂焦炭库存为671.3万吨，跌3.9；库存可用天数为12.5天，涨0.1；港口焦炭库存为203.1万吨，涨6；独立焦化企业吨焦利润为17元，涨24 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1461.5元，涨24.5；01基差为 - 172，跌24.5；焦煤5月合约为1144.5元，涨23；05基差为146，跌23；焦煤9月合约为1247.5元/吨，涨29；09基差为43，跌29；JM01 - 05为317，涨1.5；JM05 - 09为 - 103，跌6；JM09 - 01为 - 214，涨4.5 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1310元/吨，持平；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1230元，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1175元，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1610元，涨20 周度数据：样本洗煤厂产能利用率为31%，涨4.4；样本洗煤厂日均精煤产量为23.1万吨，涨3.2；样本焦化厂日均焦炭产量为50.4万吨，跌0.4；247家钢厂日均焦炭产量为47万吨，跌0.1；样本焦化厂焦煤库存为796.2万吨，跌33.3；库存可用天数为11.9天，跌0.4；247家钢厂焦煤库存为775.6万吨，跌16.8；库存可用天数为12.4天，跌0.2；港口焦煤总库存为267.7万吨，跌4.3 [15] 铁合金 - 锰硅期货价格：锰硅01为6222元，涨36；锰硅05为6116元，涨28；锰硅09为6170元，涨24 现货价格：硅锰6517（内蒙、宁夏、贵州、云南、广西）分别为5850元（持平）、5780元（跌20）、5900元（持平）、5900元（持平）、5950元（跌50）；天津港加蓬块为44.5元，持平 基差：锰硅01（内蒙）为 - 72元，跌36；锰硅05（内蒙）为34元，跌28；锰硅09（内蒙）为 - 20元，跌24 价差分析：SM09 - 01为 - 52元，跌12；SM01 - 05为106元，涨8；SM05 - 09为 - 54元，持平；硅铁 - 硅锰（01）为 - 234元，涨18；硅铁 - 硅锰（内蒙）为 - 230元，涨20 周度数据：硅锰企业开工率为35.7%，涨0.08；187家硅锰企业产量为195860吨，跌1575；63家硅锰企业库存为387300吨，跌11000 [18] - 硅铁期货价格：硅铁01为5988元，涨54；硅铁05为5884元，涨8；硅铁09为5946元，涨18 现货价格：硅铁72（内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西）分别为5620元（涨20）、5600元（跌30）、5550元（跌100）、5550元（跌50）、5600元（跌30）；天津港半碳酸为39.5元，持平 基差：硅铁01（宁夏）为 - 38元，跌84；硅铁05（宁夏）为16元，跌38；硅铁09（宁夏）为54元，跌48 价差分析：SF09 - 01为 - 42元，跌36；SF01 - 05为104元，涨46；SF05 - 09为 - 62元，跌10；硅铁 - 硅锰（05）为 - 232元，跌20；硅铁 - 硅锰（09）为 - 224元，跌6；加蓬块44.5 - 澳块45为1元，持平 周度数据：硅铁企业开工率为26.55%，跌1.77；136家硅铁企业产量为96500吨，跌2100；60家硅铁企业库存为66280吨，跌4120 [18] 玻璃 - 期货市场：FG01收盘价为1283元/吨，涨23，涨幅1.8%；FG05收盘价（主力）为1112元，涨36，涨幅3.3%；FG09收盘价为1225元，涨32，涨幅2.7%；主力持仓量为110万手，跌1.6，跌幅1.5%；加权持仓量为148万手，跌1.5，跌幅1.0%；加权成交量为139万手，跌48，跌幅25.7%；FG仓单为775手，跌10，跌幅1.3% 基差&价差：主力基差 - 华北为 - 42元/吨，跌36，跌幅600.0%；FG5 - 9为 - 113元，涨4，涨幅3.4%；FG9 - 1为 - 58元，涨9，涨幅13.4%；SA - FG（05）为143元，跌16，跌幅10.1% 现货市场&产业链：湖北为1090元，持平；中国为1151元，涨11，涨幅1.0%；华东为1240元/吨，涨10，涨幅0.8%；华北为1070元，持平；华中为1090元，持平；华南为1240元，涨20，涨幅1.6%；煤制为 - 31元，跌2，跌幅6.7%；石油焦为44元/吨，持平；天然气为 - 142元，涨24，涨幅14.6%；日熔量为14.69万吨，持平；库存为7601万重量箱，涨2066，涨幅37.3% [22] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价为1357元，涨18，涨幅1.3%；SA05收盘价（主力）为1255元/吨，涨20，涨幅1.6%；SA09收盘价为1322元，涨21，涨幅1.6%；主力持仓量为104万手，跌0.1，跌幅0.1%；加权持仓量为156万手，涨1.9，涨幅1.3%；加权成交量为127万手，跌85.2，跌幅40.1%；SA仓单为2497手，跌537，跌幅17.7%；SA预报仓单为879手，持平 基差&价差：主力基差为 - 35元/吨，跌20，跌幅133.3%；SA5 - 9为 - 67元，跌1，跌幅1.5%；SA9 - 1为 - 35元，涨3，涨幅7.9%；SA - FG05为143元，跌16，跌幅10.1% 现货市场&产业链：沙河为1220元，持平；华东为1250元，持平；华中为1230元/吨，持平；西北为970元，持平；华北为1280元，持平；开工率为85.8%，涨0.38，涨幅0.4%；光伏 + 浮法日熔为23.6