报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，中国外贸则彰显出强劲韧性。全球市场受多重因素交织影响，地缘风险仍未完全出清，慢降温或成为全球市场主基调，操作上宜秉持“不预测，多应对”的原则，面对波动加剧的市场环境，多看少动或是更优选择[2]。 各行业报告总结 金融期货 - 宏观方面，IEA同意释放4亿桶紧急石油储备，美2月核心CPI年率为2.5%符合预期，中东局势紧张，伊朗称将实施“连环打击”[1] - 南华观点认为，中东地缘冲突使美国通胀与经济前景风险上升，中国外贸表现超预期，美联储降息或“前慢后快”，若局势恶化，美国经济可能陷入滞胀，美股波动难免，美债避险属性削弱，美元霸权衰落加速，操作上宜多看少动[2] - 人民币汇率方面，前一交易日人民币对美元震荡，美国通胀数据温和但市场担忧未消，短期内人民币较难趋势性升值，中长期若国内经济改善、出口有韧性，人民币或温和升值，建议出口企业在6.93附近结汇，进口企业在6.82关口购汇[3][4] - 股指方面，昨日股指震荡，沪深300表现最优，外围不确定性减弱，交易逻辑回归国内，情绪未完全修复，短期预计震荡，建议持仓观望[5] - 国债方面，周三期债窄幅震荡收跌，资金面收紧，关注2月货币金融数据，期债价值回升，可轻仓参与交易，多头底仓少量持有，短线逢低分批布局[5][6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量增加、持仓量减少，锂电产业链现货价格企稳，中长期需求增长逻辑未变，建议关注逢低布多机会[7] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有不同表现，产业链现货市场表现一般，从能源转型视角看，光伏是能源结构转型核心赛道，现阶段行业处于产能周期底部，需关注产能出清与供需改善信号[8][9] 有色金属 - 铝产业链方面，隔夜沪铝等品种有不同涨幅，美国2月CPI表现较好，3月通胀或受油价影响升高，短期沪铝走势受战争局势主导，氧化铝波动放大，铸造铝合金下方支撑强，铝和铸造铝合金震荡偏强，氧化铝震荡整理[11] - 铜方面，隔夜期价下跌，上期所和LME铜库存有变化，3月阴极铜产量预计增长，当日期货市场资金流向有变化，沪铜日内震荡，投资策略不变[12][15] - 锌方面，上一交易日锌价震荡，供给端受伊朗局势和能源成本影响，需求端下游复工但库存压力大，短期受累库和板块承压影响偏弱，中期维持偏强看法[16] - 镍 - 不锈钢方面，沪镍和不锈钢主力合约上涨，现货市场有价格调整，印尼湿法产线供给波动，下游采购情绪上行，镍不锈钢日内震荡，短期新能源链路或偏强，关注需求释放节奏[17][18] - 锡方面，上一交易日锡价跟随板块波动，供给端偏紧，需求端复工，库存高企压制价格，下方支撑稳定，偏强震荡[19][20] - 铅方面，上一交易日沪铅窄幅震荡偏弱，基本面供需双弱，2月精铅产量下滑，3月预计回暖，预计铅价震荡运行，区间操作[21] 油脂饲料 - 油料方面，美豆油政策驱动美豆油和大豆反弹，内盘因巴西到港延迟豆粕走强，进口大豆二季度弥补一季度缺口，国内豆粕库存回升，菜粕供应恢复但需求缺乏亮点，4月美豆或因谈判、成本等因素走强，内盘短期偏强，菜系近月跟随豆粕，建议月差间正套或豆菜粕价差做扩[22][23] - 油脂方面，油脂市场止跌反弹，国际棕榈油产量有变化，印尼和美国生物燃料政策有消息，国内油脂库存有差异，油脂市场跟随原油企稳反弹，关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[24][25] 能源油气 - SC方面，Brent、WTI和SC夜盘均上涨，欧佩克维持预测不变，IEA成员国同意释放4亿桶原油，市场交易重点在中东局势，霍尔木兹海峡未恢复，美伊重新谈判需时间[27][28] - 燃料油方面，亚洲高硫燃料油市场走弱，低硫船燃月差回落，高硫燃料油裂解价差转正，供应端约束支撑市场，短期强势格局难改[30] - 沥青方面，夜盘高开横盘，现货报价上调，假期后成交乏力，供给端炼厂有降负荷预期，库存累库，沥青价格跟随原油变化，需谨防局势缓和后价格回吐[31] 贵金属 - 铂钯方面，昨日夜盘铂偏强钯偏弱，美2月CPI符合预期，但美伊冲突影响市场，特朗普政府或启动301维持高关税框架，南非电价上调抬升成本，中长期牛市基础仍在，短期警惕中东局势引发恐慌抛压，回调可布多，注意仓位控制[33][35] - 黄金&白银方面，周三贵金属承压回落，延续震荡调整，原油价格回升抑制降息预期，投资者担忧中东局势，维持战略性看多，回调可布多，关注支撑位，警惕风险[36][37] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期货日盘和夜盘有不同表现，现货市场价格维稳，港口库存累积，短中期纸浆期价预计震荡，胶版纸期货走势预计区间震荡，纸浆期货短期可区间交易或观望，中期可尝试低多，胶版纸期货延续区间震荡策略，关注地缘政治影响[39][40] - 纯苯 - 苯乙烯方面，夜盘价格上涨，中东冲突使成本支撑增强，炼厂原料短缺或致装置降负，下游有补库需求，现货报价跟随盘面，单边波动大，注意风险[41] - LPG方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率有变化，需求端开工率上升，库存有变化，美伊双方陷入“空袭 - 报复”消耗战，核心博弈在霍尔木兹海峡[42][44] - 甲醇方面，前一交易日价格上涨，港口库存有变化，交易逻辑两轮切换，地缘冲突升级，甲醇下周可能追至烯烃涨幅，关注地缘缓和风险[45][46] - 塑料PP方面，日盘和夜盘价格上涨，供应端开工率下降，需求端开工率上升，库存有变化，美伊未达成停火协议，聚烯烃短期供应压力有限，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[47][48] - 橡胶方面，夜盘天胶偏强震荡，合成橡胶触及前高，中国天然橡胶社会库存下降，美国通胀数据温和，多家释放石油储备，非洲主产区停割，欧佩克维持需求增速预期，合成橡胶偏强宽幅震荡，天胶社会库存去库，供应压力改善，中期逢低偏多，轻仓为主，关注压力位和套利机会[49][54] - 玻璃纯碱方面，纯碱2605合约夜盘收涨，库存下降，供应端检修或增加，刚需持稳偏弱，库存表现好，价格上涨有补库空间，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变；玻璃2605合约夜盘收涨，浮法玻璃冷修进行，中游库存高限制高度，需求待验证，关注宏观和情绪影响[55][57] 黑色 - 螺纹&利润方面，昨日夜盘成材震荡偏强，伊朗冲突带动焦煤和铁矿价格上涨，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单施压，需求走弱，钢厂利润或回落，短期炉料带动钢材反弹但高度有限[60][61] - 铁矿石方面，05合约偏强震荡，干散货航运市场波动，部分铁矿石改道中国，市场近期走势偏强但基本面供需双弱，近月价格有支撑但上方空间受限，多单考虑止盈[61][64] - 焦煤焦炭方面，周三煤焦盘面震荡走强，六盘水焦炭价格下调，国际释放石油储备，多艘铁矿石货船改道中国，家用空调出口排产下调，供应端国内煤矿复产，进口澳煤到港量或增加，蒙煤供应压力大，焦炭利润改善开工有望提升，3 - 4月关注终端需求，黑色系价格或面临下行压力，煤焦底部有支撑但过剩制约弹性[65][67] - 硅铁&硅锰方面，昨日铁合金价格上涨，伊朗冲突带动焦煤价格上涨，铁合金成本支撑上移，供应端产量收缩，需求端铁水后续恢复但增产可能性不大，库存去库但硅锰库存仍高，短期下方成本支撑增强，但上涨空间有限[68][69] 农副软商品 - 生猪方面，昨日生猪主力合约收跌，全国生猪均价下降，仔猪价格下调，补栏情绪偏弱，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但上涨驱动力弱，可选择卖涨期权[71][73] - 棉花方面，洲际交易所期棉和郑棉下跌，全国棉花公证检验量增加，越南棉花进口量减少，下游复工走货增加，国内棉花刚性消费有支撑，纺服出口强劲，但内外棉价差高限制棉价，关注政策和地缘冲突[74][75] - 白糖方面，周三夜盘白糖主力合约收涨，原糖震荡调整，现货报价上涨，广西部分糖厂收榨，期货走势偏强，受油价驱动，供应收紧预期升温，期价易涨难跌[76] - 鸡蛋方面，鸡蛋主力合约收涨，现货价格稳中有涨，需求集中释放支撑蛋价，但供应端存栏高位限制上涨空间，建议卖出看涨期权[76][77] - 苹果方面，周三苹果主力合约收跌，呈现高位震荡，现货市场平稳，购销两极分化，库存去库加快，期货盘面偏强，05合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡[85][86] - 红枣方面，昨日红枣主力合约收复跌幅，新季灰枣产量减产但供应充裕，现货价格持稳，库存减少，市场关注需求端，走货平淡，价格上方有压力，低位震荡筑底[87] - 原木方面，昨日原木期货开盘回落震荡上行，现货价格维稳，仓单成本有数据，库存增加，地缘局势情绪波动平抑，库存消化为主，需求未复苏，期价上方受限，策略上观望或区间交易[88][89]