报告行业投资评级 - 高硫燃料油市场投资评级为中性，需注意市场高波动 [3] - 低硫燃料油市场投资评级为中性，需注意市场高波动 [3] 报告的核心观点 - 特朗普表态停战使市场对中东地缘冲突缓和预期增加，叠加多头获利离场，盘面从高点大幅回落，但伊朗与美以未达成实质性停战，冲突持续，霍尔木兹海峡通航未显著恢复 [2] - 中东出口高硫燃料油占比大，FU对地缘风险敞口和弹性突出；低硫燃料油仅科威特是重要出口国，汽柴油裂解价差大幅抬升对低硫油估值有显著提振，FU与LU对地缘局势发展高度敏感，多空均需谨慎 [2] - 近期中东多家炼厂受袭，10号阿联酋鲁韦斯炼厂一半产能（41.7万桶/天）关停，3月11日中东炼厂检修量高达267万桶/天，即便海峡重新通航，炼厂受损使中东成品油供应短期难完全恢复，裂解价差或受额外支撑 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌4.87%，报4318元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.33%，报5050元/吨 [1] 策略 - 高硫方面维持中性，注意市场高波动 [3] - 低硫方面维持中性，注意市场高波动 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]