报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑，加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 [2] - 供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长 [2] - 需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随着“金三银四”传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在一定程度提升下游逢低补货的情绪 [2] - 由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.4，环比+0.0232，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，绿柱略收敛 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,010.00元/吨，环比-140.00元/吨；LME3个月铜收盘价13,044.50美元/吨，环比+2.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-150.00元/吨，环比+70.00元/吨；主力合约持仓量192,390.00手，环比-271.00手 [2] - 期货前20名持仓-80,570.00手，环比-3217.00手；LME铜库存312,075.00吨，环比+10125.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比+33616.00吨；LME铜注销仓单36,300.00吨，环比+13900.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜326,327.00吨，环比-2856.00吨；COMEX铜库存592,489.00短吨，环比-1916.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,670.00元/吨，环比-650.00元/吨；长江有色市场1铜现货价100,945.00元/吨，环比-395.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价45.00美元/吨，环比0.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差-340.00元/吨，环比-510.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-101.90美元/吨，环比-9.51美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-56.05美元/千吨，环比-5.62美元/千吨 [2] - 铜精矿江西91,230.00元/金属吨，环比-380.00元/金属吨；铜精矿云南91,930.00元/金属吨，环比-380.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比-100.00元/吨；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材315,793.95吨，环比-124206.05吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海68,290.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海83,000.00元/吨，环比0.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4197.24亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率20.99%，环比-0.21%；40日历史波动率33.64%，环比-0.29% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.42%，环比-0.0115%；平值期权购沽比1.40，环比+0.0232 [2] 行业消息 - 2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会将于3月22日至23日在北京召开，主题为“‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”，将围绕宏观政策与高质量发展等多个议题举行13场专题研讨会，以及数场闭门研讨会 [2] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，不过市场普遍认为2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息仍然需要更多数据 [2] - 七国集团领导人通电话，讨论中东最新局势以及如何应对局势对经济的影响，英国首相斯塔默表示各国应携手合作应对冲突对经济造成的影响，对国际能源署成员国释放战略石油储备的决定表示欢迎，并重申确保霍尔木兹海峡航行自由的重要性，法国总统马克龙称当前中东地区紧张局势下，七国集团成员应协调行动，促使霍尔木兹海峡尽快恢复航行通畅 [2] - 伊朗战争引发的能源价格飙升正重塑欧洲央行政策预期，欧央行管委卡兹米尔表示加息时点“可能比许多人预想的更近”，欧央行副行长金多斯警告称金融市场波动可能放大对经济造成的冲击，价格风险偏向上行 [2]