报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花处于震荡上扬阶段，虽无大牛市驱动但下方空间小支撑强 [1] - 白糖处于供需宽松阶段，下方支撑强但向上驱动有限，建议低多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 1 - 2月纺织服装累计出口504.5亿美元增长17.6%，其中纺织品出口255.7亿美元增长20.5%，服装出口248.7亿美元增长14.8% [1] - 郑棉与美棉共振上涨是多方面因素协同作用结果，共同推动棉价上行 [1] - 新疆政策性减产信号明确强化市场看涨预期，虽当前现货供应充足但市场聚焦新年度供应收缩预期 [1] - 国内棉花商业库存同比下降反映需求端韧性，支撑郑棉走强 [1] 白糖 - 国际市场对宏观风险预期缓和，叠加国际油价回落，ICE原糖期价同步调整收于14.32美分/磅，下跌0.30美分/磅 [1] - 原糖受宏观情绪与远期基本面利多共同作用，需关注地缘政治局势扰动及北半球产糖预期差兑现情况 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4015元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5100元/吨 [2] - 与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1605元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为520元/吨 [2] - 白糖总体供需宽松，上半年进口糖占比不大，内盘走强后内外差价拉大，原油涨跌带动白糖上下波动 [2]