报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价因主产国下调糖产预期和国际油价较高，预计短期震荡略偏强；国内糖价多空因素交织，大趋势底部震荡，短期震荡略偏强 [9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5447，跌1，跌幅0.02%，成交量81683，持仓量193361；SR01收盘价5568，跌1，跌幅0.02%，成交量2830，持仓量14658；SR05收盘价5416，跌7，跌幅0.13%，成交量318197，持仓量413877 [3] - 现货价格：柳州报价5480，涨30；昆明报价5320，持平；武汉报价5810，持平；南宁报价5470，涨10；鲅鱼圈报价5435，持平；日照报价5635，持平；西安报价5910，持平 [3] - 基差：柳州64，昆明 -96，武汉394，南宁54，鲅鱼圈19，日照219，西安494 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -152，跌6；SR09 - SR05价差31，涨6；SR09 - SR01价差 -121，持平 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4022，配额外价格5109，与柳州价差371，与日照价差526，与盘面价差307；泰国进口配额内价格3941，配额外价格5004，与柳州价差476，与日照价差631，与盘面价差412 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 25/26榨季湛江8家糖厂收榨，9家未收榨，收榨进度同比偏慢；截至2月底，广东累计产糖49.67万吨，低于去年同期，出糖率10.14%，略低于去年同期 [5] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [6] - 2025/26榨季全球食糖过剩量从此前预估的290万吨大幅下调至约87万吨，降幅70%，主要削减来自印度；巴西中南部2026/27榨季甘蔗压榨量预计达6.205亿吨，食糖产量预计降至4000万吨左右，比之前预测减少约70万吨 [8] 逻辑分析 - 国际方面，印度和泰国糖产增幅不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期，国际糖价预计偏强 [9] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，产量大概率增加，供应有压力，但糖价偏低且进口政策可能收紧，预计糖价多空交织，大趋势底部震荡，短期震荡略偏强 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价和郑糖短期预计震荡偏强 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [14][19][21][25][26][29]