报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突存在不确定性，能源端估值高，铁矿石供给有扰动，成本端支撑使得铁矿石、煤焦价格易涨难跌，抬升板块估值，但淡季基本面亮点有限，旺季预期谨慎，现实端上行驱动有限，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [1][7] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：节后下游需求启动，价格反弹刺激入场及补库，热卷成交回暖突出，螺纹钢产量增加，热卷产量下降，五大材供应低，需求有韧性但缺亮点，钢材累库速度放缓，库存中性偏高 [9] - 展望：地缘冲突和铁矿石供给扰动使成本抬升，但基本面一般，旺季预期谨慎，价格上行高度有限，关注地缘冲突及旺季需求 [9] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交和部分矿价有变化，海外矿山发运回落，到港回升，铁水产量回落，钢厂盈利率回升，库存港口略增、压港略降、厂库去化，供应和宏观有扰动，期现价格走强 [10] - 展望：短期震荡，高库存压力难缓解，中期震荡偏弱，若宏观扰动弱化基本面压力大 [2][10] 废钢 - 核心逻辑：价格持稳，供给到货回升，需求短流程复产快、长流程慢，整体日耗略低，电炉利润改善或推动复产，库存下降，部分钢厂有补库需求 [12] - 展望：供需双弱格局改善，需求恢复快于供给，基本面支撑价格，短期跟涨，关注成材价格和终端需求 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤走强，现货价格稳定，供应因提降和会议受限，需求受会议影响铁水下降但后续有复产预期，库存焦企去库 [13] - 展望：短期铁水有扰动但刚需支撑仍存，提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续则强势，缓和则震荡 [3][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货跟随原油走强，现货价格稳定，国内供应基本恢复且有回升空间，进口高位，需求方面下游采购增加，库存压力小 [14] - 展望：煤矿复产受限，蒙煤进口高，基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，地缘冲突持续则强势，缓和则震荡 [3][14] 玻璃 - 核心逻辑：价格有变化，宏观有不确定性，供应长期日熔或下降，下游需求未恢复，中下游补库意愿回升但能力有限，库存压制估值，能源抬升远月成本 [15] - 展望：震荡，供应有扰动，库存偏高，供需过剩，产销不持续好转则高库存压制价格 [7][15] 纯碱 - 核心逻辑：价格上涨，宏观有不确定性，供应日产持平，需求重碱刚需、轻碱变动不大，供需过剩，库存累积，成本受原油影响，高库存压制价格 [17] - 展望：震荡，供应短期稳定，供需过剩，短期震荡，长期过剩加剧，价格中枢下行 [7][17] 锰硅 - 核心逻辑：期价偏强，现货成交不足，成本因能源和锰矿维持高位，需求旺季钢材产量增但补库需求恢复慢，供应南方开工低、北方控产有限，库存消化难 [18] - 展望：市场供需宽松，库存高，成本传导有阻力，盘面有卖保压力，期价超成本有回调风险，关注锰矿价格和厂家开工 [18] 硅铁 - 核心逻辑：盘面偏强震荡，现货成交刚需，厂家卖保，成本支撑不减，需求旺季钢材产量增但补库需求恢复慢，金属镁成交刚需，供给日产低但复产意愿增加 [20] - 展望：当前供需矛盾不大，利润修复或使供需转向宽松，盘面估值高，警惕回调风险，关注成本和复产动向 [20] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数2954.75，涨幅1.15%；工业品指数2557.76，涨幅2.95%；PPI商品指数1483.24，涨幅1.53% [105] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 03 - 12指数为1986.88，今日涨跌幅 +1.11%，近5日涨跌幅 +2.70%，近1月涨跌幅 +0.27%，年初至今涨跌幅 +0.55% [106]