报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事引发通胀和经济走弱担忧，不同有色金属受战事、产业供需等因素影响，价格走势各异，部分品种预计偏震荡，部分有望维持偏强或存在下行风险 [4][7][9][11][13][15][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事反复，原油价格走强，美股走弱，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.77%至12948美元/吨，沪铜主力合约收至100860元/吨；LME库存增加275至312350吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存小幅减少，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加0.6至32.6万吨；华东地区现货升水期货85元/吨，广东地区铜现货升水期货100元/吨，交投环比弱化；国内铜现货进口亏损缩窄至盈亏平衡附近，精废铜价差590元/吨，维持低位 [3] - 策略观点：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，短期战事不确定性大但升级概率低，关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累积压力减轻，短期铜价预计偏震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102200元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13100美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：中东战事反复，海德鲁宣布卡塔尔铝业维持60%开工率，铝供应忧虑缓和但威胁仍大，铝价偏强运行，伦铝3M合约收涨2.2%至3533美元/吨，沪铝主力合约收至25325元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至70.3万吨，期货仓单增加0.8至35.9万吨，铝锭社会库存较上周四增加3万吨，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费下调，市场接货情绪弱；华东地区铝锭现货贴水缩窄至110元/吨，消费情绪降温；LME库存环比减少0.3至44.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 策略观点：中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 26000元/吨，伦铝3M运行区间参考3460 - 3600美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.34%至16636元/吨，单边交易总持仓13.2万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8至1937.5美元/吨，总持仓17.38万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得6.33万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 85元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.99美元/吨，3 - 15价差 - 130.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为510.49元/吨；3月12日全国主要市场铅锭社会库存为7.65万吨，较3月9日增加0.28万吨 [8] - 策略观点：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；国内外铅锭均累库，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，需观察冶炼企业后续开工回暖状况，短期消费不佳延续累库情况下不排除铅价进一步下探的可能性 [9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌0.35%至24329元/吨，单边交易总持仓17.61万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌21.5至3313.5美元/吨，总持仓21.65万手；SMM0锌锭均价24310元/吨，上海基差 - 120元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 90元/吨，沪粤价差 - 30元/吨；上期所锌锭期货库存录得8.57万吨，内盘上海地区基差 - 120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 70元/吨；LME锌锭库存录得9.89万吨，LME锌锭注销仓单录得0.78万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 41.31美元/吨，3 - 15价差40.45美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为 - 2664.64元/吨；3月12日全国主要市场锌锭社会库存为23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨 [10] - 策略观点：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡为主 [11] 锡 - 行情资讯：3月12日，沪锡主力合约收报393500元/吨，较前日上涨0.19%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪观察 [12] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：3月12日，沪镍主力合约收报138100元/吨，较前日上涨0.69%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.24美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1097元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [14] - 策略观点：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157123元，较上一工作日 - 0.74%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152600 - 162500元，均价较上一工作日 - 1150元（ - 0.72%），工业级碳酸锂报价149500 - 159500元，均价较前日 - 0.80%；LC2605合约收盘价156980元，较前日收盘价 + 1.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元；本周国内碳酸锂产量报23426吨，环比增3.7%；国内库存报98959吨，环比上周 - 414吨（ - 0.4%），其中上游 - 1184吨，下游和其他环节 + 770吨，碳酸锂库存天数为27.8天 [17] - 策略观点：国内碳酸锂增产延续，周产量较春节前低点增长15%；国内库存去化延续，碳酸锂现货暂未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿；同时，期货持仓处于相对低位，价格上涨需求承压，短期预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000 - 167000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年03月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.09%至2880元/吨，单边交易总持仓46.22万手，较前一交易日增加1.09万手；基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2635元/吨，贴水主力合约230元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报31元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报35.75万吨，较前一交易日增加1.2万吨；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作，二是冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2800 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14285元/吨，当日 + 0.49%（ + 70），单边持仓15.92万手，较上一交易日 - 3836手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日持平；佛山基差 - 235（ - 70），无锡基差 - 35（ - 70）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日 + 100；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [22] - 策略观点：市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量；不过，目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘涨0.44%至23990元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.17万手，成交量1.2万手，量能收缩，仓单减少0.05至5.54万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1250元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12报价上涨200元/吨，成交维持一般；库存方面，国内主要市场铝合金锭库存较上周四减少0.45至5.8万吨，铝合金锭厂内库存减少0.9至7.46万吨 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [26]