报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货市场受地缘政治、供需关系等影响表现不一 投资者需根据不同品种特点和市场变化制定投资策略[1][2][4] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：隔夜贵金属全线走弱 国际金价跌1.88%收报5078美元/盎司 国内金交所9999前一交易日跌0.35% 上期所沪金主力合约跌0.34% 国际银价跌2.29%至85.74美元/盎司[1] - 基本面：美国发起301调查 伊朗局势紧张 油价飙升打压降息预期 国内黄金ETF小幅流入 部分库存有变动 印度白银需求走好[1] - 交易策略：黄金建议多单持有 白银建议短线离场观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行[1] - 基本面：伊朗和美以冲突加剧 油价走强 降息预期下降 铜矿紧张格局不改 精废价差来到500元低位[1] - 交易策略：耐心等待低位买点[1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.10% 收于25240元/吨[1] - 基本面：供应方面 电解铝厂维持高负荷生产 需求方面 周度铝材开工率小幅上升[1] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行[1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.14% 收于2865元/吨[1] - 基本面：供应方面 氧化铝厂运行产能较为稳定 需求方面 电解铝厂维持高负荷生产[1] - 交易策略：预计价格维持震荡运行[2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8645元/吨 较上个交易日涨25元/吨 收盘价涨0.29% 持仓量降1.42% 成交量涨37.74% 品种沉淀资金增0.07亿至30.69亿 今日仓单量为21772手（增432）[2] - 基本面：供给端 本周开炉数量增加 开工率25.13% 本周社会库存小幅去库 需求端 多晶硅产量将提升 有机硅行业报价上调 铝合金价格持续抬升 开工率较稳定[2] - 交易策略：盘面预计在8100 - 9000区间内震荡 若大厂仍有复产计划 可考虑逢高空[2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于156,980元/吨（涨1940） 收盘价涨1.25%[2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价降10元/吨 SMM电碳报158,000（降1000）元/吨 本周产量环比增836吨 SMM预计3月碳酸锂排产环比增8.7% 需求端部分材料排产增加 预计Q1去库 样本库存去库414吨 广期所仓单降284手 盘面沉淀资金增2.06亿元[2] - 交易策略：价格预计在15万元中枢上下震荡 3月去库幅度缩窄 后续上涨驱动需观望新能源车终端消费景气度[2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42760元/吨 较上个交易日涨170元/吨 收盘价比涨0.40% 持仓量降1.85% 成交量降0.41% 品种沉淀资金降0.24亿至21.14亿 今日仓单量为10690手（不变）[2] - 基本面：供给端 周度产量环比持平 行业库存本周环比增加4.2% 本周仓单小幅增加 需求端 下游环节价格走势均有小幅下滑 三月硅片、电池片、组件排产环比均有修复 同比表现仍偏弱[2] - 交易策略：盘面预计在40000 - 44000区间内震荡 关注下游实际采购订单价格情况[2] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续震荡偏弱[2] - 基本面：美国伊朗冲突加剧 原油价格上行 降息预期下降 锡矿紧张格局不改 可交割品牌升水1000 - 1500元 伦敦结构420美金contango[2] - 交易策略：建议观望[2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3138元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨13元/吨[4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升79万吨至177万吨 产量环比上升22万吨至195万吨 钢材现货市场交易逐渐恢复 供需短期偏弱 建材需求预期较弱 供应同比显著下降 矛盾有限 板材需求恢复中 直接、间接出口维持较高水平 库存水平仍然较高但垒库幅度略高于季节性 钢厂利润较差 产量上升空间有限 螺纹现货跟涨尚可 期货贴水维持[4] - 交易策略：观望为主 RB05参考区间3100 - 3160[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于809元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨18元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量意外环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨 同比下降9.4万吨 港存环比上升70万吨至1.19亿吨 同比增2767万吨 焦炭第一轮提降落地 后续仍有提降预期 钢厂利润较差 后续高炉产量上升斜率有限 供应端符合季节性规律 炉料钢厂库存略高 库存天数维持历史均值水平以上 港口主流铁矿库存占比较低 结构性矛盾持续 铁矿维持远期贴水结构但同比略低 估值中性略偏高[4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间780 - 820[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1177.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨27元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量意外环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨 同比下降9.4万吨 焦炭第一轮提降落地 后续仍有提降预期 钢厂利润较差 后续高炉产量上升斜率或偏缓 供应端口岸通关维持高位 各环节库存分化 口岸、坑口库存较高 其余环节库存偏低 总体库存水平中性 05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高[4] - 交易策略：观望为主 JM05参考区间1140 - 1210[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆偏强[5] - 基本面：供应端 南美丰产预期 巴西收割过半 需求端 美豆压榨强 而出口符合预期 全球供需宽松预期不变[5] - 交易策略：短期美豆和国内均偏强 交易宏观原油驱动 关注宏观原油及南美产量兑现度[5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 玉米现货价格延续涨势[5] - 基本面：供需面来看 目前售粮进度接近七成 售粮压力不大且售粮意愿不强 售粮进度偏慢 港口及下游库存低位 下游均陷入亏损 但议价能力不强 目前现货价格仍由产区主导 关注天气及购销节奏变化[5] - 交易策略：期价预计震荡偏强[5] 油脂 - 市场表现：短期马棕偏强[6] - 基本面：供应端 预期步入季节性增产 需求端 ITS预估3月1 - 10日马来出口环比增38% 阶段供需双增[6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强 单边交易难度增大 关注后期原油及产区产量等[6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5443元/吨 涨幅0.17% 南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨[6] - 基本面：国际原油价格飙升 刺激乙醇价格走高 市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇 制糖比有大幅下调的预期 叠加印度增产表现不及预期 国际糖价重回至14美分/磅以上 国内压榨方面 25/26榨季广西糖产量预估上调至720 - 730万吨 2月份广西单月产量预计达到近几年最高水平 广西进入累库阶段 近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置 油价扰动叠加政策托底 郑糖短期内难以下跌 反弹的高度依赖于中东局势的降温和油价的走向 以及新季开榨巴西的糖醇比情况[6] - 交易策略：观望为主[6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价冲高回落 国际原油期价震荡偏强 郑棉期价震荡偏强[6] - 基本面：国际方面 截至3月5日当周 25/26美棉出口销售净增25.32万包 较之前一周增加68% 较前四周均值减少8% 2026年1月澳大利亚棉花出口量约为5.3万吨 环比减少45.3% 同比增加40.7% 国内方面 2026年2月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为32.86% 较上月大幅下降25.82个百分点[6] - 交易策略：逢低买入做多 价格区间参考15300 - 15800元/吨[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格小幅反弹 鸡蛋现货价格稳定[6] - 基本面：目前需求有所恢复 市场走货加快 库存下降 但养殖端淘汰意愿不强 总体供应充足 蛋价预计低位运行[6] - 交易策略：需求回暖 期价预计震荡运行[6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 现货价格延续跌势[6] - 基本面：3月养殖端出栏量较2月大幅增加 出栏体重处于近年来高位 出栏进度偏慢 而需求处于季节性淡季 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注近期屠宰量及出栏节奏变化[6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨 华北地区低价现货报价8050元/吨 05合约基差为盘面减180 基差偏弱 市场成交表现一般 海外市场美金价格稳中上涨为主 进口窗口处于关闭状态[7] - 基本面：供给端 上半年没有新装置投产 存量部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车 国产供应大幅减少 进口窗口持续关闭 预计后期进口量减少 总体短期国内供应压力放缓 需求端 当前下游逐步复工 需求环比好转 三四月是农地膜需求旺季[8] - 交易策略：短期跟随原油波动为主 上方空间受进口窗口压制明显 中期随着美伊缓和及新装置投产 供需压力逐步加大 逢高做空为主 短期重视关注美伊事件发酵[8] PVC - 市场表现：V05收5790 涨2%[8] - 基本面：PVC受油价提振 继续大涨 现货跟涨 油价继续上涨 海外PVC成本预期攀升 国内供应稳定 1月产量预计214.8万吨 环比增加0.49% 同比增加2.46% 开工率预计78 - 80% 需求端下游工厂陆续复工 12月房地产走弱 新开工和竣工同比 - 25% 社会库存创新高 3月7日PVC社会库存在140.38万吨 环比增加3.76% 同比增加62.29%[8] - 交易策略：供平需平 估值较高 建议观望[8] 玻璃 - 市场表现：Fg05收1136 涨2%[8] - 基本面：玻璃受大宗商品氛围带动 盘面继续上涨 供应端减产较多 1月减14.85条产线 玻璃日融量万吨 同比增速 - 4% 库存累积 3月5日上游库存7963.7万重箱 环比 + 4.77% 同比 + 14.51% 折库存天数35.3天 较上期 + 1.5天 下游深加工企业复工较晚、订单天数6.3天 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损160 煤制气玻璃亏损40 石油焦工艺玻璃利润20 12月房地产再度走弱 终端房地产新开工和竣工同比 - 25% 全国玻璃价格反弹[8] - 交易策略：供减需平 估值中等 建议正套[8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨 华东地区PP现货价格为8230元/吨 05合约基差为盘面减100 基差偏弱 市场整体成交尚可 海外市场美金报价稳中上涨为主 进口窗口关闭 出口窗口打开 出口持续放量[8] - 基本面：供给端 短期来看 上半年新装置投产减少 部分装置由于美伊冲突导致原料紧缺 预期东亚炼厂计划降负荷及停车情况 需关注美伊发酵情况 市场供给压力大幅减轻 出口窗口打开 出口持续放量 需求端 短期下游仍逐步复工 需求环比改善[8] - 交易策略：短期预计盘面跟随原油波动为主 中长期随着美伊缓和 叠加下半年新增装置逐步投产 供需格局略有改善但矛盾仍大 区间震荡为主 逢高做空为主[8] 原油 - 市场表现：油价再度上涨 霍尔木兹接近关闭 伊朗态度强硬 冲突看不到结束迹象[8] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天 出口量180万桶/天 90%的生产和出口集中在特定地区且必经霍尔木兹 2025年上半年通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶 相当于全球石油消费量的约20% 沙特和阿联酋闲置管道运力有限 目前每日通行霍尔木兹的船只仅个位数 油轮寥寥无几[8][9] - 交易策略：不建议直接参与期货 以买入期权的方式参与交易可使风险可控 担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权 担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权[9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡 华东地区现货市场报价10000元/吨 市场交投氛围一般 海外市场美金价格稳中上涨为主 进口窗口仍处于关闭状态[9] - 基本面：供给端 纯苯库存处于正常偏高水平 二三月纯苯供需格局改善 苯乙烯库存去化 处于正常水平 由于美伊冲突导致东亚部分装置预计降负荷和停车 短期供需偏紧 需求端 下游企业成品库存仍处于高位 下游逐步复工 开工率环比改善[9] - 交易策略：短期跟随成本（原油）波动 预计盘面跟随原油波动为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着地缘冲突缓和 叠加供应回归 后期供需环比走弱[9] 纯碱 - 市场表现：Sa05收1280 涨2%[9] - 基本面：纯碱受海外天然气大幅度上涨带动 情绪好转 供应恢复 纯碱供应端开工率86% 上游订单天数11天 环比 - 1 库存平稳 3月12日 纯碱上游库存为193万吨 略微上涨 交割库库存28万吨 环比节前 - 9 下游需求方面光伏玻璃日融量8.85万吨略微增产 浮法玻璃还有减产预期[9] - 交易策略：供增需弱 估值中等 建议观望[9]