报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜供应端有所扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开；2月制造业PMI下降，景气水平回落；基差贴水期货；库存增加；盘面收盘价在20均线下且均线向下；主力净持仓多且多增；地缘扰动使铜价创新高，短期震荡运行，关注中东事件 [3] 相关目录总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI为49.0%，较上月降0.3个百分点，制造业景气水平回落，偏多 [3] - 基差现货100895，基差 -105，贴水期货，中性 [3] - 库存3月12日铜库存增275至312350吨，上期所铜库存较上周增33616吨至425145吨，偏空 [3] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [3] - 主力持仓主力净持仓多，多增，偏多 [3] - 预期地缘扰动使铜价创新高，目前高位波动，短期震荡运行，关注中东事件 [3] 近期利多利空分析 - 利多全球政策宽松和矿端紧张 [4] - 利空美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [5] 其他情况 - 保税区库存保税区库存低位回升 [14] - 加工费加工回落 [16] - 供需平衡2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡2018 - 2024年中国铜产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费及供需平衡情况有详细数据 [22]