报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力隔夜震荡上行处于区间上沿，伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨使26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖震荡运行，巴西预期产量下调风险对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振价格重心抬升，需关注宏观对盘面扰动 [4] - 棉花方面，郑棉主力隔夜震荡上行价格中枢上移，中东局势升级市场调整基本结束，回调幅度有限，中长期供需偏紧预期下棉价有上涨空间，国内消费增加且去年结转库存低位，本年度供应紧张，政策端调控种植面积中长期支撑棉价 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603前日收盘价分别为5447、5416、5395，涨跌分别为 -1、 -7、0，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.13%、0.00%；11号糖2610、2607、2605前日收盘价分别为14.96、14.6、14.96，涨跌分别为0.19、0.23、0.19，涨跌幅分别为1.29%、1.60%、1.29% [2] - 白糖2609、2605、2603持仓量分别为193361、413877、1419，持仓量增减分别为5216、 -1204、0；11号糖2610、2607、2605持仓量分别为155413、207919、155413，持仓量增减分别为155413、 -5953、593 [2] 现货市场 - 白糖柳州现货价现值为5480，前值为5450，柳州、昆明基差SR2509现值分别为85、N/A，前值分别为55、 -75 [2] - 巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量为16342，有效预报为684，仓单 + 预报为17026，与前值相同 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值为193313，前值为183446；非商业空头持仓现值为438347，前值为429569；多空比现值为0.44，前值为0.43 [2] 行业信息 - 咨询机构StoneX预计2025/26榨季全球食糖过剩量从290万吨缩减至87万吨，供应量同比增长2.6%至1.946亿吨，消费量同比增长0.5%至1.937亿吨，期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比38.5%，巴西产量成关键变量，三季度全球食糖进口疲软高库存压制糖价 [3] - 2025/26榨季截至3月11日，泰国累计甘蔗入榨量8836.68万吨，较去年同期增加42.64万吨，增幅0.48%，产糖量979.27万吨，较去年同期增加28.35万吨，增幅2.98% [3] - 巴西3月第一周出口糖444,608.35吨，日均出口量88,921.67吨，较上年3月全月日均出口量减少8% [3]