报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素基本面整体中性，日产及开工率同比处高位，供应压力大；工业需求偏弱有回升预期，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存累库；外盘价格上升，出口内外价差拉大；预计尿素主力合约盘面宽幅震荡，今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，预期日产维持高位，供应压力大；工业需求整体偏弱有回升预期，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存累库；外盘价格上升，出口内外价差拉大；中长期尿素价格应以稳为主；当前交割品现货1860（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -12，升贴水比例 -0.6%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存128.8万吨（-6.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面宽幅震荡，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：农需逐渐转入旺季，海外价格持续走强 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1860|0|05合约|1875|3|仓单|6380|947| |山东现货|1890|0|基差|-15|-3|UR综合库存|128.8|0| |河南现货|1860|0|UR01|1857|2|UR厂家库存|109.8|0| |FOB中国|3881| |UR05|1875|3|UR港口库存|19.0|0| | | | |UR09|1890|5| | | | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]