报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属市场或延续震荡运行，长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月12日，沪金期货主力合约收跌0.66%至1148.1元/克，沪银期货主力合约收跌2.51%至22062元/千克 [3] 价格跟踪 - 3月12日，伦敦金现5164.94美元/盎司，较前一日跌0.6%；伦敦银现85.99美元/盎司，较前一日跌1.7%；COMEX黄金5170.70美元/盎司，较前一日跌0.7%；COMEX白银86.17美元/盎司，较前一日跌1.7%；AU2604为1148.10元/克，较前一日跌0.3%；AG2604为22225.00元/千克，较前一日跌0.8%；AU (T+D)为1146.00元/克，较前一日跌0.3%；AG (T+D)为21829.00元/千克，较前一日跌1.0% [3] 价差/比价跟踪 - 3月12日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.1元/克，较前一日涨1.9%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 396元/千克，较前一日涨7.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦）价差为0.89元/克，较前一日跌145.7%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为253元/千克，较前一日涨108.4%；SHFE金银主力比价为51.66，较前一日涨0.5%；COMEX金银主力比价为60.01，较前一日涨1.0%；AU2604 - 2602为3.42元/克，较前一日跌3.4%；AG2604 - 2602为 - 163元/千克，较前一日涨6.5% [3] 持仓数据 - 3月11日，黄金ETF - SPDR为1077.28吨，较前一日涨0.35%；白银ETF - SLV为15539.06048吨，较前一日跌0.74%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为213752张，较前一日涨0.99%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为53607张，较前一日涨2.16%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为160145张，较前一日涨0.61%；COMEX白银非商业多头持仓数量为34226张，较前一日涨5.31%；COMEX白银非商业空头持仓数量为10888张，较前一日涨6.33%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为23338张，较前一日涨4.84% [3] 库存数据 - 3月12日，SHFE黄金库存为105420.00千克，较前一日涨0.49%；SHFE白银库存为309974.00千克，较前一日涨23.07%；3月11日，COMEX黄金库存为32720709金衡盎司，较前一日无变化；COMEX白银库存为344541802金衡盎司，较前一日跌0.22% [3] 利率/汇率/股市 - 3月12日，美元/人民币中间价为6.90，较前一日涨0.06%；3月11日，美元指数为99.26，较前一日涨0.32%；美债2年期收益率为3.64%，较前一日涨1.96%；美债10年期收益率为4.21%，较前一日涨1.45%；VIX为24.23，较前一日跌2.81%；标普500为6775.80，较前一日跌0.08%；NYWEX原油为88.41，较前一日涨2.34% [3] 影响分析 - 虽多方释放冲突降温信号和推出平抑油价措施，但霍尔木兹海峡问题未缓解，短期油价波动或仍剧烈，贵金属价格受油价波动影响呈反复震荡走势；美国将对16个贸易伙伴发起301调查，贸易政策不确定性再起，随时间推移油价波动对贵金属市场影响或弱化，地缘博弈下，贵金属价格有望重回自身运行逻辑，下方空间有限 [4] 后市分析 - 预计短期贵金属市场或延续震荡运行，长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [4]