报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内预期驱动兑现且符合预期，铁矿石供需矛盾持续积累，供给同比保持高增，需求仍受产业链利润限制，但盘面更多交易贸易限制政策以及伊朗供给扰动和海运成本上升逻辑，导致基差持续走弱，叠加当前钢铁产业链持续走弱，继续向上压力较大，建议正套参与 [2] - 价格预期区间在104 - 109美元/吨（61%指数），对应连铁在790 - 825元/吨 [2] - 策略为区间操作，卖出看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日现货价格大幅跳涨，贸易限制政策影响持续发酵，库存结构性矛盾以及现货流动性担忧推升现货价格快速走高，叠加地缘政治影响下市场对国际铁矿石运输成本增加以及伊朗产出和出口出现担忧预期，后期关注相关问题解决进展和流动性释放节点 [2] 供应方面 - 当前外矿发运整体走出发运淡季，淡季发运超季节性增长，处于近五年同期最高水平，短期澳巴受检修影响有一定程度减量 [2] - 市场对美伊地缘政治因素影响伊朗全球铁矿石供给产生担忧，存在其他国家转运压力 [2] - 国产矿供给预期进入季节性回升周期，整体看短期供给端压力不减，提供向下驱动 [2] 需求方面 - 国内铁矿石需求主要取决于钢厂利润水平以及钢材库存去化程度，终端需求超预期增长概率偏低，后期关注钢材库存去化节点以及复工强度 [2] - 华北地区环保限产即将解除，存在补库需求，但当前钢厂利润水平偏低以及需求预期偏弱，需求向上驱动较弱 [2] 库存方面 - 钢厂端保持低库存运行模式，采购较为谨慎，短期存在补库需求 [2] - 当前港口库存仍将处于累积状态，短期保持高压态势，库存驱动偏向于向下 [2]