报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同市场和资产类别提出了具体的投资建议，例如做多人民币、林吉特，做空卢比、泰铢，并关注亚洲AI供应链及防御性板块 [1][2][10][15] 报告的核心观点 - 中东冲突已至转折点，美以目标存在分歧，美国倾向于短期限制性行动，全面升级概率低 [1] - 霍尔木兹海峡的航运安全是核心风险，若持续关闭将导致严重的石油供应缺口，推动油价上涨 [1][5][16] - 冲突引发全球金融状况显著收紧，强化了美元的避险属性，并导致非美资产遭抛售 [1][10] - 美联储因金融条件收紧而加息概率降低，下一步明确为降息，时点取决于冲突持续性与劳动力市场 [1][12] - 天然气市场面临比乌克兰危机时期大三倍的全球性冲击，欧洲冬季可能面临严重短缺 [1][19] - 权益市场在经历去风险后，存在结构性机会，特别是亚洲AI供应链和部分防御性板块 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 宏观局势与地缘政治 - 当前军事行动已进入无争议空域，使用低成本弹药，美方成本核算更容易 [3] - 美国国内对部署地面部队支持脆弱，因此行动概率极低，更可能默许以色列行动 [6][7] - 未来可能情景类似战后伊拉克，伊朗政权被削弱但仍掌权，构成持续低度威胁 [3][4] - 伊朗并无全面封锁霍尔木兹海峡的政策，中国及伊朗船只仍在通行 [5] 石油市场影响 - 冲突初期油价从约70美元/桶飙升至120美元/桶，后回落至80-90美元/桶区间，市场已消化当前水平 [16] - 霍尔木兹海峡关闭导致原油及成品油供应每日减少约1,300万桶，战略储备无法填补此缺口 [1][16] - 若海峡持续关闭超2个月，油价或重回120美元/桶上方 [1] - 不同局势缓和情景下油价展望不同：全面停火可回落至75-85美元；单方停火可能使油价重回高点；双向退出方案下油价或维持在80-95美元；全面恢复正常需3-6个月，油价可能进入72-80美元区间 [17][18] 天然气市场影响 - 冲突对天然气市场的冲击规模是乌克兰危机期间的三倍 [1][19] - 卡塔尔占全球液化天然气出口的20%，其供应中断导致欧洲夏季库存注入缺乏经济激励 [1][19] - 若海峡封锁超2个月，欧洲冬季将面临极度短缺，电价需升至75-90欧元/兆瓦时才能实现显著需求削减 [1][21] - 当前欧洲天然气库存预计仅达满库水平的18% [19] 外汇与利率市场 - 美元避险属性强化，机构去杠杆导致新兴市场货币（如巴西雷亚尔、韩元）及澳元遭抛售 [1][10] - 建议做多具贸易条件优势的人民币、马来西亚林吉特，做空印度卢比、泰铢和菲律宾比索 [1][10] - 油价与美元双强导致全球金融状况指数显著收紧，变相完成货币压制 [1][12] - 美联储下一步路径明确为降息，欧洲央行除非欧元大幅贬值5%-10%，否则不太可能加息 [12] 权益市场与投资机会 - 股市初期表现韧性，但一周后出现去风险活动 [14] - 软件与半导体板块已大幅去杠杆，若局势缓和，资金可能回流AI相关的亚洲供应链（韩国、台湾地区、日本）[2][15] - 医疗、航空航天等防御性板块护城河深，与AI关联度低，但受利率回落压力 [2][15] - 市场价格包含大量风险溢价，标普看跌期权偏度处于两个标准差高位，市场持有大量对冲头寸 [14][15] - 资本正从西方向东方转移，亚洲地区投资机会具备合理性 [15]