报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突持续发酵，镍和不锈钢短期以震荡为主，镍价和不锈钢价格受印尼镍矿收缩政策及基本面供需情况影响，预计均保持高位震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 - 市场分析 - 2026 - 03 - 12日沪镍主力合约开于136800元/吨，收于138100元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为491504（+182325）手，持仓量为212958（+2115）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼镍矿政策发酵，2026年RKAB配额降至2.5亿吨，较2025年下降34%，引发供应紧张预期，支撑镍价；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢消费不佳、新能源汽车处于消费淡季，供需偏弱但符合预期，政策面成主要驱动 [1] - 镍矿情况 - 菲律宾运费端分化，苏里高地区降雨好转但船东拿船意愿下降，苏里高至连云港海运费约16 - 17美元/湿吨，报价18 - 20美元/湿吨，矿山招标价走高，Benguet 1.3%品位招标价54美元/湿吨(FOB)，较上周涨2美元 [2] - 印尼镍矿湿法矿价格上涨，本岛升水30 - 32美元/湿吨，外岛升至35 - 37美元/湿吨，部分工厂入炉品位降至1.45%，新配额落地需时日，短期供应紧张 [2] - 现货情况 - 精炼镍市场冲高回落后震荡，各品牌升贴水小幅调整，交投一般，金川镍升水6750元/吨（变化100元/吨），进口镍升水 - 150元/吨（变化0元/吨），镍豆升水2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量53904（ - 437）吨，LME镍库存285684（ - 564）吨 [2] - 策略 - 预计镍价保持高位震荡，单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种 - 市场分析 - 2026 - 03 - 12日不锈钢主力合约开于14170元/吨，收于14285元/吨，当日成交量193031（+42349）手，持仓量109003（ - 4171）手 [3][4] - 价格走势受镍价主导，基本面供应端3月粗钢排产环比增加、开工率高，消费端春节后消费不佳、库存累积，“金三银四”旺季预期在但短期需求难起色 [4] - 现货情况 - 受期货盘面震荡影响，现货报价持稳，下游需求回暖但对高价货源接受度有限，以刚需采买为主，贸易商积极出货去库 [4] - 无锡市场不锈钢价格14450（+0）元/吨，佛山市场14400（+0）元/吨，304/2B升贴水230至430元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价1091.0元/镍点（变化1.00元/镍点） [4] - 策略 - 预计不锈钢价格维持高位震荡，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5]