报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡持续封锁，海外铝供给担忧仍在，减产范围有扩大可能；国内下游复产复工，铝棒去库、铝锭累库，消费端出口数据高速增长，海外供需缺口扩大，铝价上涨空间可期，但需警惕油价上涨带来的衰退交易担忧 [6] - 海内外氧化铝现货市场基本稳定，但运费有上涨风险，国内供应过剩格局未变，社会库存攀升，新增产能待释放，盘面升水现货仓单矛盾增加 [7][8] 各部分总结 重要数据 - 铝现货：2026年3月12日，华东A00铝价25260元/吨，较上一交易日变化230元/吨，升贴水-110元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价25110元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至-260元/吨；佛山A00铝价25190元/吨，较上一交易日变化240元/吨，升贴水较上一交易日变化25元/吨至-180元/吨 [1] - 铝期货：2026年3月12日，沪铝主力合约开于25270元/吨，收于25240元/吨，较上一交易日变化95元/吨，最高价25490元/吨，最低价25120元/吨，成交319158手，持仓205970手 [2] - 库存：2026年3月12日，国内电解铝锭社会库存129.4万吨，较上一期变化2.3万吨，仓单库存358635吨，较上一交易日变化7944吨，LME铝库存447300吨，较上一交易日变化-2825吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026年3月12日，山西2685元/吨，山东2650元/吨，河南2700元/吨，广西2705元/吨，贵州2765元/吨，澳洲FOB价格306美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026年3月12日，主力合约开于2880元/吨，收于2865元/吨，较上一交易日收盘价变化16元/吨，变化幅度0.56%，最高价2924元/吨，最低价2858元/吨，成交585975手，持仓295463手 [2] - 铝合金价格：2026年3月12日，保太民用生铝采购价格18800元/吨，机械生铝采购价格19200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价24800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存5.80万吨，厂内库存7.46万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：海外因霍尔木兹海峡封锁，供给担忧仍在，减产范围或扩大；国内下游复产复工，铝棒去库、铝锭累库，消费端出口数据增长，海外供需缺口扩大，铝价上涨空间可期，但需警惕衰退交易担忧 [6] - 氧化铝：海内外现货市场基本稳定，但运费有上涨风险，国内供应过剩，社会库存攀升，新增产能待释放，盘面升水现货仓单矛盾增加 [7][8]