报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 报告基于2026年3月USDA全球农产品供需报告，对主要农产品供需平衡表进行了分析，核心观点是USDA上调了全球玉米产量预测，同时下调了全球大豆产量预测 [1][4] - 报告对玉米、大豆、小麦、稻谷四大农产品的全球及中国市场的产量、消费量、库消比等关键指标进行了环比对比和解读 [4] 根据相关目录分别总结 一、 玉米：25/26年全球产量环比上调，消费量环比下调 - 全球市场：USDA预测25/26年度全球玉米产量为12.97亿吨，环比2月预测增加0.12%，主要因乌克兰与巴西产量增长部分抵消了阿根廷下滑 [4][7][12]；全球玉米消费量预测为13.00亿吨，环比微降0.06% [4][7][12]；期末库存预计增至2.9275亿吨，库消比环比上升0.30个百分点至22.51% [4][7][12] - 中国市场：USDA预测25/26年度中国玉米产量为3.01亿吨，进口量为800万吨，总消费量为3.21亿吨，各项数据环比均保持稳定 [4][11][14]；期末库存预计为1.8015亿吨，库消比稳定在56.12% [4][11][14] 二、 大豆：全球库消比环比下降0.01pct，中国库消比环比持稳 - 全球市场：USDA预测25/26年度全球大豆产量为4.2718亿吨，环比下降0.23%，主要因阿根廷和乌克兰产量各下调50万吨 [4][19][20]；全球大豆消费量预测为4.2416亿吨，环比下降0.14% [4][19][20]；期末库存预计为1.2531亿吨，库消比环比微降0.01个百分点至29.54% [4][19][20] - 中国市场：USDA预测25/26年度中国大豆产量为2090万吨，进口量为1.12亿吨，消费量为1.329亿吨，各项数据环比均持稳 [4][25][26]；期末库存预计为4439万吨，库消比稳定在33.40% [4][25][26] 三、 小麦：全球库消比环比下降，中国库消比环比持稳 - 全球市场：USDA预测25/26年度全球小麦产量为8.4212亿吨，环比上升0.04%，主要受乌克兰和哈萨克斯坦产量提升推动，但澳大利亚产量下调100万吨部分抵消了增幅 [4][31][32]；全球小麦消费量预测为8.2480亿吨，环比上升0.09%，主要源于欧盟饲料及其他用途用量增加 [4][31][32]；期末库存预计为2.7696亿吨，库消比环比下降0.10个百分点至33.58% [4][31][32] - 中国市场：USDA预测25/26年度中国小麦产量为1.4007亿吨，进口量为600万吨，消费量持稳 [4][35][37]；期末库存预计为1.2485亿吨，库消比稳定在84.36% [4][35][37] 四、 稻谷：全球库消比环比上升0.17pct，中国库消比持稳 - 全球市场：USDA预测25/26年度全球稻谷产量为5.4128亿吨，环比不变 [4][42][49]；全球稻谷消费量预测为5.4096亿吨，环比下降0.14%，主要因多个非洲国家消费预期下调 [4][42][49]；期末库存预计为1.9154亿吨，库消比环比上升0.17个百分点至35.41% [4][42][49] - 中国市场：USDA预测25/26年度中国稻谷产量为1.4633亿吨，进口量为310万吨，消费量为1.4703亿吨，各项数据环比均持稳 [4][48][50]；期末库存预计为1.0500亿吨，库消比稳定在71.41% [4][48][50]