行业投资评级 - 强于大市（维持） 预计6个月内行业指数表现强于市场表现5%以上 [1][4] 核心观点 - 金融业务稳健，产业分部下滑，普惠金融与高股息是亮点 报告认为远东宏信金融业务表现稳健，息差提升，普惠金融贡献显著增长，高股息属性突出，但产业运营业务收入有所下滑 [1][2][3] 分项总结 整体财务表现 - 2025年实现营业收入357.85亿元，同比下降5.2% [2] - 2025年实现归母净利润38.89亿元，同比增长0.7% [2] - 全年累计派息每股0.56港元，派息比例达61% 以3月12日收盘价计算静态股息率达7.36% [2][3] 金融与咨询业务 - 2025年金融和咨询业务分部收入同比增长4.5%至226.8亿元 [3] - 生息资产平均余额同比增长1.4%至2664亿元 [3] - 生息资产收益率同比提升12个基点至8.18% [3] - 计息负债成本率同比下降27个基点至3.79% [3] - 净息差同比上升35个基点至4.83%，净利差同比上升39个基点至4.39% [3] - 不良率同比下降4个基点至1.03%，拨备覆盖率为227.82% [3] - 信贷成本率为0.31% [3] 产业运营业务 - 2025年产业运营收入同比下降17.9%至132.8亿元 [3] - 产业运营业务毛利润率较2024年下降5.1个百分点至24.9% [3] - 设备运营毛利率较2024年下滑6.2个百分点至26.4% [3] - 医院运营毛利率较2024年下滑1.3个百分点至18.7% [3] - 宏信建发海外业务收入同比增长260.3%至14.02亿元，占总收入比重达15.0% 2024年占比为3.4% [3] 普惠金融业务 - 2025年末普惠金融利息收入贡献为9.85%，较2024年提升5.69个百分点 [3] - 普惠金融生息资产平均余额同比增长54.8%至225.4亿元 [3] - 普惠金融业务不良生成率为6.05% 2024年为1.90% [3] - 普惠金融业务信贷成本率为5.19% 2024年为2.14% [3] 行业展望与投资建议 - 金租行业高质量发展进程持续 在降准降息背景下，行业资产端定价韧性有望显现，息差水平保持稳健 [3] - 建议关注经营稳健、股息较高的标的 [3]