报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注两会结束后传统“金三银四”旺季带来的库存去化力度，以及下游需求恢复带来的补库动能、地缘冲突导致能源价格上行后燃料成本对运输成本的影响和中澳矿商谈判情况 [7][40][42] 各部分内容总结 报告摘要 - 2月全球高炉钢厂生铁产量9776万吨，环比降932万吨，降幅8.7%，同比增0.7%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量3300万吨，环比降327万吨，降幅9.0%，同比降0.5% [5] - 3月2 - 8日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1317.9万吨，环比增39.6万吨，库存规模小幅回升且处于年初以来次高位 [6] - 哈萨克斯坦钢铁生产商Qarmet推进Kentobe铁矿床开发，该矿设计年产能210万吨，当前产量约75万吨/年 [6] - 因霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改道前往中国 [6] - 2026年3月，中矿集团全面叫停澳大利亚必和必拓部分核心旗舰产品采购 [6] - 2026年开年以来，国内机床企业订单增长显著，多家企业扩大产能赶订单 [6] - 2026年两会期间，多位人大代表委员对钢铁行业发展提出聚焦产能调控等方面的建议 [6] - 美国贸易代表当地时间3月11日表示将对16个贸易伙伴发起301调查 [6] - 热卷产量回落，螺纹产量回升；钢企利润小幅改善；节后钢厂需求逐步恢复；钢材累库速率放缓；全球铁矿发运小幅回落，运价小幅走高；疏港量小幅回升，钢厂库存维持去化，港口库存仍处高位；铁矿远期现货成交活跃度下滑，港口现货成交走高；铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回落；卷螺差区间震荡；钢材铁矿期现基差结构表现平稳 [7] 多空焦点 成材多空因素 - 多方因素：炉料价格坚挺带来成本端支撑，两会结束进入“金三银四”传统需求旺季 [11] - 空方因素：需求增量预期有限，厂内和社会库存高位 [11] 铁矿多空因素 - 多方因素：地缘冲突导致能源价格上行，后续运输成本边际提高；钢厂库存低位后续仍有补库动能；中澳铁矿采购现摩擦，部分现货采购有限制 [13] - 空方因素：钢厂消耗自身库存为主，补库动能弱，港口库存高位 [13] 数据分析 - 截至3月13日当周，螺纹钢实际产量195.3万吨，环比增21.99万吨；热轧板卷实际产量295.26万吨，环比减5.85万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率82.92%，环比降2.4%，独立电弧炉钢厂产能利用率50.44%，环比增29.73% [15] - 截至3月13日，样本企业螺纹钢高炉生产利润81元/吨，热卷高炉利润4元/吨，螺纹钢电炉生产成本3417元/吨，废钢价格坚挺使电炉生产成本居高不下，高炉生产利润小幅改善 [17] - 截至3月13日当周，螺纹钢消费量176.81万吨，环比增78.58万吨；热卷消费量295.36万吨，环比增13.79万吨，热卷日度成交量也逐步回升至常态化水平；截至3月11日，全国工地开复工率42.5%，环比提升19%，农历同比下降5.2%；劳务上工率43.9%，环比提升14.2%，农历同比下降5.8%；资金到位率42.8%，环比提升7.4%，农历同比下降0.8% [23] - 截至3月13日，螺纹钢厂内库存239.62万吨，环比增1.69万吨，35个城市社会库存654.55万吨，环比增16.8万吨；热卷厂内库存89.28万吨，环比减0.8万吨，33个城市社会库存382.31万吨，环比增0.7万吨。螺纹“供需双增”累库速率放缓，热卷产量回落厂内库存去化，社会库仍有所累库但幅度有限 [24] - 2026年3月2 - 8日全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减442.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减348.5万吨；非主流发运总量555.6万吨，环比减94.5万吨。截至3月12日，铁矿石海岬型黑德兰港到青岛港的运费价格为12.2美元/吨，较前期小幅增加 [28] - 截至3月6日当周，45个港口铁矿到港量为2609.9万吨，较前期增加463万吨；截至3月13日当周，45个港口进口铁矿库存量为17187.52万吨，较前期增加69.66万吨；日均疏港量为317.9万吨，较前期增加6.82万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存为8929.1万吨，较前期减少82.47万吨 [30] - 据钢联数据统计，截至3月6日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为80.6万吨，环比增13.6万吨；铁矿远期现货日均成交量为76.3万吨，较前期减少71.6万吨 [32] - 截至3月13日，247家样本钢铁企业的铁水日均产量为221.2万吨，较上期回落6.39万吨；进口铁矿日均消耗量为271.95万吨，较上期减少8.9万吨 [34] - 截至3月12日，螺纹热卷主力合约价差为155元/吨，较上周有所回升 [36] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致，现货价格反映现实需求疲软，期货价格反映市场预期仍未有明显改善，预期驱动不足，基差难以扩大 [39] 后市研判 - 近期螺纹热卷盘面价格主要跟随成本端波动，钢材市场处于节后恢复阶段，自身基本面缺乏驱动力。电弧炉复产使螺纹钢产量回升，两会环保要求使热卷产量回落，废钢价格坚挺使电炉成本高，高炉利润小幅改善，节后需求回升，螺纹累库速率放缓，热卷厂内库存去化、社会库累库幅度有限，关注两会后“金三银四”库存去化力度 [40] - 全球铁矿发运小幅回落，中东局势使油价和运输成本上行，澳洲到国内港口运价小幅走高。节后铁矿到港量和疏港量回升，钢厂补库力度有限，港口库存走高。3月初铁矿远期现货成交走弱，港口现货成交回升。两会期间铁水产量和铁矿日均消耗下降，两会结束后将逐步回升。短期盘面驱动来自海外供应预期变化、油价和运价走高以及钢厂补库空间，提振矿价，关注下游需求补库动能、燃料成本对运输成本影响和中澳矿商谈判情况 [42]