报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油市场剧烈震荡，地缘政治是核心影响因素，包括特朗普暗示冲突接近尾声致地缘风险溢价回落、G7联合IEA释放战略石油储备压制盘面、霍尔木兹海峡通航中断支撑盘面；后市地缘局势不明朗，冲突延续风险大，IEA释放储备难逆转油价走势，霍尔木兹海峡能否通航是关键，若中断持续，中东产油国或减产，定价模式转向“供应缺口”，油价中枢上移，若海峡有条件通航，地缘风险溢价回落；短期波动加剧，建议谨慎参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括霍尔木兹海峡中断、中东产油国集体减产、IEA释放4亿桶战略石油储备 [7] - 重点数据显示美国至3月6日当周EIA原油库存增加382.4万桶、库欣原油库存增加11.7万桶、战略石油储备库存增加0.1万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡中断、地缘冲突延续 [11] - 空方因素为IEA释放战略石油储备、美国临时豁免俄油制裁 [11] 宏观分析 - 停火前景渺茫但强度及规模可能下降，特朗普表态矛盾，伊朗提出停火条件，新领袖声明不放弃复仇且关闭海峡，美国未达预期目标，伊朗有望掌控海峡获更大利益 [13][14] - 霍尔木兹海峡通航中断延续，伊朗军方多次表态控制海峡，提出通航条件，美伊互相威胁，部分国家船只可通过，预计冲突停火前中断持续 [16][17] - 中东产油国减产，截至3月10日海湾四国合计减产量达670万桶/日，占全球供应量6%-7%，若海峡中断持续减产规模可能扩大 [18] - IEA释放4亿桶战略石油储备，规模为史上最大，影响取决于投放速度，美国临时放松俄油制裁 [19] 供需分析 - 供应端美国原油产量环比下降1.8万桶至1367.8万桶/日，钻井总数环比增加4口至411口，预计维持低位 [20][23] - 需求方面，美国炼厂开工率步入季节性回升周期，欧洲16国炼厂开工率二季度有望回升，中国主营炼厂开工率下降，地方独立炼厂开工率也下降，后续炼厂面临降负压力 [26][30][36] - 利润上，国内主营炼厂和地方独立炼厂综合炼油利润均回升 [42] - 库存方面，美国EIA原油商业库存和库欣地区库存增加，汽油库存下降，后续库存面临累库压力 [47][51] - 裂解价差上，美国原油裂解价差大幅回升 [52] 后市研判 - 地缘局势不明朗，冲突延续风险大，IEA释放储备难逆转油价走势，霍尔木兹海峡能否通航是关键，若中断持续，中东产油国或减产，定价模式转向“供应缺口”，油价中枢上移，若海峡有条件通航，地缘风险溢价回落 [55]