量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[11][18][22][23][26] * 模型构建思路：该模型旨在从近期创出股价新高的股票中，筛选出具有更强趋势延续性和更平稳价格路径的“领头羊”股票。其理论基础在于，研究表明遵循平滑价格路径的高动量股票未来收益可能更高，且“温水煮青蛙”效应表明平滑的动量产生的关注度更低，动量效应可能更强大[11][18][22][23]。 * 模型具体构建过程：模型采用多步骤筛选法，在“过去20个交易日创出过250日新高”的股票池中进行筛选[19][23]。 1. 初筛条件： * 分析师关注度：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[26]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26]。 2. 综合打分与排序：在满足初筛条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票[26]。 * 价格路径平滑性（股价位移路程比）：该指标衡量股价走势的平稳程度。计算公式为： $价格路径平滑性 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$ 其中，分子是考察期（120日）内的净涨跌幅绝对值，分母是考察期内每日涨跌幅绝对值之和。该比值越接近1，说明价格路径越平滑（单边趋势强）；比值越小，说明价格路径波动越大（来回震荡）[23][26]。 * 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值。该均值越小，说明股票在考察期内持续接近或创出新高的状态越稳定[26]。 3. 最终筛选：对经过综合打分筛选后的股票，再根据 “趋势延续性” 指标进行排序，选取排名靠前的50只股票。该指标为过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，用于捕捉近期趋势的强度[26]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[11] * 因子构建思路：该因子用于量化个股、行业指数或宽基指数当前价格距离其过去一年（250个交易日）最高点的回落幅度，是衡量趋势强度和“接近新高”状态的核心指标。其构建受到George (2004)等研究的启发，即股价接近52周最高价时未来收益可能更高[11]。 * 因子具体构建过程：对于任意标的（股票或指数），在时间点t，计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。 * 计算公式： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ * 公式说明： * Closet 代表最新收盘价。 * ts_max(Close, 250) 代表过去250个交易日收盘价的最大值。 * 因子取值含义： * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0。 * 若最新收盘价较新高有所回落，则因子值为正数，数值大小代表回落的幅度（百分比距离）[11]。 模型的回测效果 本报告未提供“平稳创新高股票筛选模型”的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）的具体数值。报告主要展示了模型在特定时点（2026年3月13日）的应用结果，即筛选出的18只股票列表及其部分特征[27][30]。 因子的回测效果 本报告未提供“250日新高距离”因子作为选股因子的历史回测绩效指标（如IC值、ICIR、多空收益、分组收益等）的具体数值。报告主要展示了该因子在特定时点（2026年3月13日）的截面数据，包括主要指数、行业指数、概念指数以及个股的因子取值[12][13][15][30]。