报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周双焦盘面维持震荡偏强态势走势，能源价格扰动盘面振幅，基本面限制价格弹性 [6] - 焦煤基本面呈现“供需双增”态势，矛盾不突出，受能源溢价带动，盘面下方存支撑，但需求提振有限，震荡运行为主 [6][31] - 焦炭整体产量企稳，两会后铁水产量将回升带动需求走高，近期焦煤价格走高使焦炭成本端支撑趋强，盘面跟随焦煤波动 [6][34] 根据相关目录总结 报告摘要 - 焦煤方面，国内矿山企业全面复工，开工率回升至去年同期偏高水平，洗煤厂产能恢复慢，供应稳中略显宽松；矿山企业库存去化，洗煤厂累库，整体库存暂稳，累库压力较去年改善；独立焦企焦炭库存小幅去化，原料炼焦煤由去库转补库，钢厂原料库存回补 [6] - 焦炭方面，产量企稳，两会期间铁水产量回落使焦炭需求减少，两会结束后铁水产量将回升带动需求；上周五焦炭提降落地，独立焦企利润受挤压，钢厂盈利改善；焦煤价格走高使焦炭成本端支撑趋强，盘面跟随焦煤波动 [6] 多空焦点 - 多方因素：炼焦煤库存持稳，累库压力较去年同期改善；地缘冲突刺激油价上行，煤炭有溢价；下游小幅补库 [10] - 空方因素：蒙煤通关处于高位，供应端略显宽松；两会期间，铁水产量回落 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应：截至3月13日当周，523家样本矿山开工率87.16%，环比增4.84%，日均产量77.7万吨增加2.92万吨；314家样本洗煤厂开工率31%，环比增4.43%，日均产量23.08万吨增加3.18万吨；3月7日周度统计，甘其毛都口岸蒙煤通关量111.699万吨，3月以来回升至节前高位 [12] - 炼焦煤库存：截至3月13日当周，523家样本矿山精煤库存277.68万吨减少8.58万吨；314家样本洗煤厂精煤库存313.6万吨累库25.07万吨；港口炼焦煤库存267.55万吨减少0.15万吨 [14] - 独立焦企炼焦煤：截至3月13日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存969.43万吨增加19.98万吨，库存可用天数11.41天，较上期增加0.24天；焦炭库存100.43万吨，去库9.87万吨 [17] - 钢厂原料：截至3月13日，247家钢铁企业炼焦煤库存777.63万吨增加1.99万吨，库存可用天数12.44天，较上期增加0.03天；焦炭库存687.55万吨，较上期增加16.29万吨，可用天数13.17天，较上期增加0.64天 [21] - 焦炭产量：截至3月13日，全样本独立焦化企业产能利用率73.91%，较上期降0.04%，冶金焦日均产量63.9万吨，较上期减少0.04万吨；247家钢铁企业产能利用率85.89%，焦炭日均产量47万吨，较上期持平 [23] - 铁水产量与焦炭消费：截至3月13日当周，中国焦炭消费量99.54万吨减少2.88万吨；247家钢铁企业铁水日均产量221.2万吨减少6.39万吨 [25] - 焦炭利润：截至3月13日，独立焦化企业吨焦平均亏损3元/吨，由盈转亏；247家钢铁企业盈利率41.13%，较上期增加3.03% [27] - 双焦期现基差结构：双焦盘面震荡偏强运行 [29] 后市研判 - 焦煤：国内矿山企业全面复工，开工率回升，洗煤厂产能恢复慢，供应稳中略显宽松；库存暂稳，累库压力改善；独立焦企和钢厂补库；基本面“供需双增”，受能源溢价带动盘面下方有支撑，需求提振有限，震荡运行 [31] - 焦炭：产量企稳，两会后铁水产量回升带动需求；提降使独立焦企利润受挤压，钢厂盈利改善；焦煤价格走高使成本端支撑趋强，盘面跟随焦煤波动 [34]