报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场核心矛盾是霍尔木兹海峡封锁带来的供应硬缺口与政策对冲的博弈，IEA战略储备释放治标不治本，俄罗斯原油补充有限，未来1 - 2个月通胀上行与货币政策转向是核心主线，3 - 4月油价将在高位宽幅震荡 [4] - PX供应受海峡通行量低影响负荷下降，需求端PTA开工率提升，成本支撑下PTA走势偏强但加工费受挤压，3月或延续累库节奏，远端预期较好 [4] - 中东局势使乙二醇供应收紧，市场偏强，若战争停止、海峡通航，风险溢价将回吐，短期走势跟随宏观面及成本端 [5] - 裂解装置降负使纯苯供应降低，下游开工尚可且需求抬升，开始积极补库，苯乙烯进入去库周期，3 - 4月有检修计划，预计纯苯、苯乙烯维持偏强震荡格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 核心矛盾是霍尔木兹海峡封锁带来1700万桶/日级供应硬缺口与政策对冲的博弈 [4] - IEA战略储备释放短期平抑价格治标不治本，俄罗斯原油补充规模有限 [4] - 原油驱动的通胀上行与货币政策转向是未来1 - 2个月核心主线，需跟踪海峡通航等情况，警惕系统性风险传导 [4] - 中期3 - 4月油价将跟随地缘情绪在高位宽幅震荡 [4] PX&PTA - 霍尔木兹海峡通行量低，PX负荷下降，韩国裂解装置降负影响烯烃和芳烃供应，若原料供应持续受影响，对其他国家炼厂影响会继续 [4] - 需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复，PX需求增加 [4] - 成本支撑下PTA走势偏强，加工费受挤压，装置重启加速，下游聚酯负荷恢复缓慢，3月或延续累库节奏，远端预期较好 [4] - 国内PX周度产能利用率89.26%，较上周 - 1.9%；亚洲PX周度平均产能利用率79.3%，较上周 - 2.14% [8] - 本周PX加工费受原油波动较大，至周四PX - 石脑油价差在340美元/吨左右 [8] - 华东一套200万吨PX装置计划3月中停车检修30 - 40天左右，另一套70万吨PX计划4月初检修50 - 60天 [8] - PX价格下行空间受地缘风险带来的原油成本支撑和二季度供应收紧预期制约，今年PX新增产能全部在下半年，且二季度PX检修计划较多，远端预期仍较好 [8] - 本周PTA现货市场平均价格在6626元/吨，较上周 + 994元/吨 [13] - PTA周均产能利用率80.05%，较上周 + 0.55% [13] - 工厂库存天数在5.94天，较上周 + 0.59天，较去年同期 + 0.5天 [13] - 本周PTA加工费压缩至127元/吨，较上周 - 98元/吨 [13] - 本周PTA装置变动：新材料300万吨装置降负 [13] - 二季度亚洲PX装置集中检修，供应预期偏紧 [13] MEG - 中东局势对乙二醇市场影响从成本到供应收紧，国内外供应都在收缩，进口将大幅缩减，港口库存开始去化，市场偏强，若战争停止、海峡通航，风险溢价将回吐 [5] - 煤制MEG装置利润大幅修复，开工有望回升，短期走势跟随宏观面以及成本端 [5] - 本周乙二醇华东地区平均价格在4552元/吨，较上周 + 535元/吨 [18] - 本周国内乙二醇整体开工率60.1%，环比 - 5.63%，其中一体化开工56.85%环比 - 7.45%，煤化工开工65.72%，环比 - 2.46% [18] - 原油暴涨影响，煤制利润大幅修复，生产毛利在 - 199元/吨，较上周 + 668元/吨 [18] - 乙二醇本周港口库存92.7万吨，环比 - 3.9万吨，开始从高位去化 [18] - 韩国两套12 + 12万吨/年的MEG装置本月起按计划停车执行轮流检修，预计将持续至5月底 [18] BZ&EB - 本周裂解装置降负导致纯苯供应降低，尤其是韩国装置降负，纯苯港口库仍处于高位，但后续仍有炼厂减产预期 [5] - 国内及海外工厂开始惜售纯苯，下游开工表现尚可，3 - 6月需求抬升，叠加短期纯苯现货缺口，下游开始积极补库 [5] - 苯乙烯国内出口继续新增，港口库存及工厂库存双双去化，进入去库周期，3 - 4月仍有一定检修计划 [5] - 中东苯乙烯净出口直接影响印度、欧洲，全球平衡重估 [5] - 本周下游3S开工率持稳，库存水平去化，需求呈韧性，预计纯苯、苯乙烯维持偏强震荡格局 [5] - 本周纯苯国内产能利用率74.2%环比 - 2.9%；苯乙烯产能利用率71.79%，环比 - 2.32% [27] - 受原油价格震荡影响，本周纯苯 - 石脑油价差在180美元/吨附近宽幅震荡 [27] - 江苏纯苯港口样本商业库存总量30.2万吨较上周 - 0.1万吨，仍在高位；江苏苯乙烯港口样本库存15.65万吨较上周 - 1.91万吨；工厂库存11.01万吨较上周 - 1.53万吨 [27] - 下游PS周开工率51.7%较上周 + 0.2%；APS开工率67.4%较上周 - 2.1%；EPS开工率57.8%较上周 - 1%，3S本周库存水平皆持续去化，终端需求向好 [27] 聚酯行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率83.74%，较上周 + 2.2个百分点 [21] - 本周国内主要织造生产基地综合开工率50.91%，较上周开工 + 11.41% [21] - 终端织造订单天数平均水平12.48天，较上周 + 5.49天 [21] - 终端织造成品库存平均水平19.71天，较上周减少3.93天 [21] - 元宵节后工人逐渐返岗复工，开机率回升，随着3月传统旺季到来，内贸市场升温，新单逐步落实，但当前仍以消化库存为主，新订单相对有限 [21]