报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指走势将回归国内基本面，但地缘不确定性仍存，业绩披露期市场情绪预计谨慎，操作上建议高抛低吸，更看好盈利确定性更强且与新质生产力更为相关的IF和IC [12] - 国债期货方面通胀担忧升温压制债市，建议关注做陡策略，T2606基差明显偏低，若短期债市回调或带来基差走阔机会，目前2603合约流动性较差不建议参与跨期策略 [36][51][42][54] - 航运指数方面短期地缘冲突对远月情绪和期货盘面影响较大，或导致指数阶段性走强，但易受事件缓和和情绪降温大幅回调，关注3月下半月临近交割时期现收敛时逢高空配04淡季合约的机会，07、08旺季逢低做多 [111] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后A股因人民币升值和港股领涨开门红，沪指14连阳，后监管层“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理；美伊冲突等因素使市场面临压力，两会带来政策利好与情绪提振，指数先跌后修复；3月9 - 13日当周A股缩量盘整，各指数表现分化，期货盘面与现货指数基本同步 [7][8][9] - 股市展望方面，当前主要矛盾在外围市场，美伊冲突升级使资产通胀担忧抬头，国内两会无超预期政策，两市成交缩量，股指走势将回归国内基本面，但地缘不确定性仍存，业绩披露期情绪谨慎，上证4200点附近压力大，操作建议高抛低吸，更看好IF和IC [12] 成交持仓分析 - 本周股指成交缩量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为10.53、4.45、15.22、20.21万手，较上周变动 - 2.32、 - 1.60、 - 3.89、 - 2.98万手；持仓量普降，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为27.40、10.67、29.63、37.74万手，较上周变动 - 0.83、 - 0.44、 - 1.34、 - 0.87万手 [13] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势：本周基差有所收窄，沪深300、上证50、中证500、中证1000基差分别收于 - 11.14、0.15、 - 26.0、 - 27.29点，环比收窄3.30、2.85、11.73、9.77点；年化基差率方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约年化基差率分别为 - 12.27%、0.27%、 - 16.23%、 - 17.09%，环比 - 4.30、 + 2.59、 - 4.62、 - 5.54个百分点 [18] - 跨期价差走势：截至3月13日当周，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负，IF与IH价差收窄，IC与IM价差走扩；各品种当季与当月价差同样为负，IF、IC与IM价差走扩，IH价差收窄 [20][21] - 跨品种价差走势：大盘股表现相对较优，沪深300/上证50收于1.5791，处于98.8%的历史分位水平，环比 + 0.0218；中证1000/中证500收于0.9969，处于22.9%的历史分位水平，环比 + 0.0102；沪深300/中证1000收于0.5684，处于22.6%的历史分位水平，环比 + 0.0034；上证50/中证1000收于0.36，处于18.7%的历史分位水平，环比 - 0.0028 [24] 行业板块概况 - 沪深300分行业：公用、能源、工业板块领涨，分别涨2.56%、2.23%、2.05%，材料、地产、医药板块领跌，分别下跌 - 2.41%、 - 1.63%、 - 0.97% [27] - 中证500分行业：公用、消费、医药板块领涨，分别上涨7.31%、0.89%、0.65%，原料、信息、可选板块领跌，分别下跌 - 3.31%、 - 2.32%、 - 1.82% [27] - 一级行业：煤炭、电力设备、建筑装饰板块领涨，分别上涨5.03%、4.55%、4.12%；国防军工、石油石化、综合板块领跌，分别下跌 - 6.64%、 - 4.33%、 - 4.30% [29] 估值比较 - 截至3月13日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2607倍、11.5251倍、37.6349倍、50.5938倍；分别处于近十年以来的86.38%、80.09%、87.98%、83.62%分位水平 [31] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：通胀担忧升温压制债市，周一全线调整，周二出口数据超预期打击宽松预期，期货跳水后尾盘好转，周三情绪弱势，周四尾盘因银行加强自律管理期货拉升转涨；期现策略方面期货表现弱于现券，各合约基差走阔、IRR收窄；IRR策略方面目前各合约均无正套空间；T2606基差明显偏低，若短期债市回调或带来基差走阔机会；建议关注做陡策略；2603合约流动性差不建议参与跨期策略 [36][39][42][51][54] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数抬升，超长端收益率大幅上行，十年国债收益率报1.8071%较上周五上行2.98bp，十年国开债收益率报1.9623%上行0.41bp；美债收益率全面上行，10年美债收益率报4.2700%较上周五上行12bp，2年美债收益率报3.7600%较上周五上行20bp [65] - 资金面：月初资金压力不大，央行净回笼为主，本周公开市场有4276亿元到期，央行投放1765亿元，全口径净回笼2511亿元；税期临近，资金面边际收窄，DR隔夜资金在1.33%附近，7天资金较上周末抬升5.55bp至1.47%，本周1年AAA存单利率在1.58%附近 [73][78] - 利率衍生品：本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [85] 市场分析 - 近期市场逻辑：2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期；美伊局势不明朗提振避险需求，但油价上行导致通胀预期升温，金融市场波动带来流动性冲击，后期关注1 - 2月经济数据 [88] - 本周基本面情况：2月通胀和1 - 2月进出口数据大超预期，一定程度受春节错位影响；2月CPI同比增长1.3%、较1月大幅走高1.1%，PPI同比 - 0.9%、较1月跌幅收窄0.5%；1 - 2月以美元计我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8% [89][90] - 下周债市展望：同业存款自律管理或释放配置需求，下周税期扰动及公布1 - 2月经济数据或使短期利空集中落地，债市或小幅反弹 [93] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 周一中国公布1 - 2月经济数据，周二中国为3月申报纳税期限，周三美国公布美联储议息决议、经济展望和点阵图 [95] 航运指数 市场回顾 - 中东局势快速变化使指数大幅波动，周初美国释放结束军事行动信号引发指数调整，后伊朗态度强硬封锁海峡且航司加征燃油附加费，指数情绪回暖，全周集运欧线期货全线收涨，近月5、6月涨幅最大 [96] 集运市场情况 - 现货市场：欧线运输需求平淡未明显受中东局势影响，但供应链冲击推升运价走高，3月6日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨2.3%，3月9日SCFIS指数结束7周下跌转为上涨；4月报价大幅上调，但货量反馈较淡，后期可能降价揽货 [103] - 集运供需基本面：供给方面，3月欧洲集装箱运力高于往年同期，集运船手持订单量高增，3月空班增加使周均运力下降，4月运力回升；红海局势使多数航司暂缓复航计划，绕行好望角缓解欧线运力压力；需求方面，1 - 2月我国出口超预期显示海外需求景气，但欧洲通胀走高打击降息预期，中东冲突或加剧欧美“滞涨”压力，宏观需求有走弱风险 [107][108] 市场展望 - 春节后运输淡季，关税问题难引发出口商抢运，光伏抢出口需求有限，3、4月运力供给处于高位，红海复航计划放缓消化运力压力，但难改欧线运力供过于需格局，短期地缘冲突影响远月情绪和期货盘面，指数易大幅回调，关注3月下半月临近交割时期现收敛时逢高空配04淡季合约的机会，07、08旺季逢低做多 [111]