社融与信贷总量 - 2月社会融资规模增量为2.38万亿元，高于市场预期的1.8万亿元，同比多增1469亿元[3] - 前两个月社融累计增量为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[3] - 2月实体信贷增加8500亿元，同比多增1972亿元[3] - 前两个月对实体经济发放的人民币贷款累计增加5.75万亿元，同比少增1248亿元[3] 信贷结构分析 - 企业部门信贷需求改善：2月企业短贷同比多增2700亿元，企业长贷同比多增3500亿元[4] - 居民部门融资偏弱：前两个月住户贷款减少1942亿元，其中短期贷款减少3596亿元[4] - 票据融资收缩：2月票据融资减少350亿元，前两个月累计减少9089亿元[4] 其他融资渠道 - 政府债券融资放缓：2月政府债增加1.4万亿元，同比少增2903亿元[6] - 未贴现银行承兑汇票降幅收窄：2月减少1755亿元，同比少减1232亿元[6] - 企业债券融资分化：2月Wind口径下增770亿元，但房地产与建筑业债券融资同比少增249亿元[6] 货币供应与存款 - M1增速回升：2月末M1同比增速为5.9%，较上月升高1.0个百分点[6] - M2增速持平：2月末M2同比增速为9.0%[6] - 居民存款行为变化：前两个月住户存款增加5.24万亿元，但居民部门呈现去杠杆、减持存款、增持权益资产的特征[6] 宏观流动性评估与展望 - 广义流动性充裕：1-2月社融同比多增、M1与M2增速改善，支撑了年初权益资产表现[7] - 未来关注点转向分子端：3月后需关注重大项目开工、地产销售及消费走势对顺周期资产的影响[7]