报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月信贷总量小幅回落，居民部门表现依然偏弱，但企业部门融资需求符合季节性，企业中长期贷款支撑明显；政府债券面临高基数扰动，但绝对规模相对不弱，叠加表外票据的支撑，社融增速表现平稳；存款方面，M2增速维持主要来自居民存款，企业存款增长接近春节偏晚的窗口，非银存款增长不及2025年同期；剔除M0因素看，M1和M2的环比增长接近季节性水平 [7]。 根据相关目录分别进行总结 信贷：或与春节错位有关，居民和企业短贷偏弱 - 2月居民贷款表现承压，短贷、中长贷均收缩，短期贷款减少4693亿元，较去年同期多减1952亿元，中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元，受春节错位影响，2月30大中城市商品房成交面积同比增速降幅扩大，拖累中长贷，后续需观察3月房企推盘节奏 [11]。 - 企业中长期贷款表现不弱，2月新增8900亿元，同比多增3500亿元，增速由8.2%上行至8.5%，或与年初项目建设推进及政策性金融工具发力有关 [16]。 - 企业短贷回归季节性平稳，2月新增6000亿元，同比多增2700亿元，票据融资表现偏弱，2月减少350亿元，同比多减2043亿元，指向实体融资需求结构有所好转 [18]。 社融：政府债面临高基数，表外票据支撑社融 - 受高基数影响，2月政府债券规模略低于去年，当月新增14036亿元，同比少增2903亿元，一季度政府债券发行节奏依然积极，但2至3月或均面临高基数的扰动，3月或同比少增4000亿元左右，4月政府债有望成为支持社融的重要分项 [19]。 - 信托贷款同比小幅多增，当月新增309亿元，高于去年同期水平639亿元；2月未贴现票据减少1755亿元，因去年同期基数较低，且表内票据转化有限，实现同比多增1232亿元 [26]。 存款：M1主要受取现的带动，居民存款春节月份同比多增 - 剔除春节取现因素的影响，M1增长接近季节性，2月新口径的M1 - M0当月减少2.56万亿，较2025年2月少增5000亿，同比增速方面，2月M1同比增速由4.9%上升至5.9%，而M1 - M0的同比读数从5.2%下滑至4.8% [28]。 - 受春节错位影响，居民与企业存款呈现季节性“此消彼长”，2月居民存款增加3.11万亿元，较去年同期多增2.5万亿元，企业存款环比减少2.65万亿元，同比少增1.76万元，2月非银存款环比增加1.39万亿元，较2025年同期少增1.44万亿，M2同比增速维持在9% [32]。