量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50组合 * 模型构建思路： 基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心估值与盈利指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股模型[23]。 2. 模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略/私募调研跟踪策略） * 模型构建思路： 利用机构（公募或私募）调研上市公司的事件信息进行选股，认为被机构调研的公司可能蕴含投资机会[25]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. 模型名称：大宗交易组合 * 模型构建思路： 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。核心逻辑是“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳[29]。 * 模型具体构建过程： 1. 筛选出近期发生大宗交易的股票。 2. 计算每只股票的“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”。 3. 根据“高成交、低波动”原则对股票进行排序或打分。 4. 通过月频调仓方式构造投资组合[29]。 4. 模型名称：定向增发组合 * 模型构建思路： 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * 模型具体构建过程： 报告未提供具体的构建公式，但提及构建时综合考虑了市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[35]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：经营现金流比率 * 因子构建思路： 衡量公司经营活动产生现金的能力，属于基本面因子中的盈利质量因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 2. 因子名称：成交量的5日指数移动平均 * 因子构建思路： 使用指数移动平均平滑近期成交量，属于价量因子，用于捕捉交易活跃度的趋势[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 3. 因子名称：总资产毛利率TTM * 因子构建思路： 衡量公司利用全部资产创造毛利润的效率，属于基本面因子中的盈利因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 4. 因子名称：市盈率TTM倒数 * 因子构建思路： 市盈率的倒数，即盈利收益率，属于估值因子。值越高代表估值可能越低[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 5. 因子名称：下行波动率占比 * 因子构建思路： 衡量股价下行风险相对于总波动的比例，属于风险类因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 6. 因子名称：动量弹簧因子 * 因子构建思路： 报告未解释具体思路，从名称推断可能是结合动量与反转效应的复合因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 7. 因子名称：EPTTM分位点 * 因子构建思路： 盈利价格比（E/P）在横截面上的分位数排名，属于估值因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 8. 因子名称：日内波动率与成交金额的相关性 * 因子构建思路： 衡量股价日内波动与成交金额之间的关联程度，属于价量相关性因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 9. 因子名称：市销率TTM倒数 * 因子构建思路： 市销率的倒数，属于估值因子，常用于评估销售收入规模较大的公司[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 10. 因子名称：5分钟收益率偏度 * 因子构建思路： 衡量超短期（5分钟）收益率分布的不对称性，属于高阶矩因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 11. 因子名称：对数市值因子 * 因子构建思路： 公司市值的对数，代表市值风格因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 12. 因子名称：5日成交量的标准差 * 因子构建思路： 衡量近期成交量波动的大小，属于价量波动因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 13. 因子名称：6日成交金额的移动平均值 * 因子构建思路： 近期成交金额的平滑值，用于衡量资金关注度的水平[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 14. 因子名称：市盈率因子 * 因子构建思路： 最常用的估值因子之一[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 15. 因子名称：单季度ROA * 因子构建思路： 单季度的总资产收益率，衡量单季盈利效率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 16. 因子名称：标准化预期外盈利 * 因子构建思路： 经过标准化处理的盈利惊喜（Earnings Surprise）因子，属于事件类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 17. 因子名称：单季度总资产毛利率 * 因子构建思路： 单季度的总资产毛利率[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 18. 因子名称：单季度营业收入同比增长率 * 因子构建思路： 单季度营业收入的同比增长率，属于成长因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 19. 因子名称：ROE稳定性 * 因子构建思路： 衡量净资产收益率（ROE）的波动情况，属于盈利质量因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 20. 因子名称：标准化预期外收入 * 因子构建思路： 经过标准化处理的收入惊喜（Revenue Surprise）因子，属于事件类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 21. 因子名称：ROA稳定性 * 因子构建思路： 衡量总资产收益率（ROA）的波动情况[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 22. 因子名称：毛利率TTM * 因子构建思路： 过去十二个月的毛利率，属于盈利因子[16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 23. 因子名称：营业利润率TTM * 因子构建思路： 过去十二个月的营业利润率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 24. 因子名称：市净率因子 * 因子构建思路： 常用的估值因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 25. 因子名称：单季度ROA同比 * 因子构建思路： 单季度ROA的同比增长率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 26. 因子名称：净利润率TTM * 因子构建思路： 过去十二个月的净利润率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 27. 因子名称：净利润断层 * 因子构建思路： 通常指财报发布后股价因盈利超预期而出现的向上跳空缺口，是事件驱动因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 28. 因子名称：单季度净利润同比增长率 * 因子构建思路： 单季度净利润的同比增长率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 29. 因子名称：早盘后收益因子 * 因子构建思路： 报告未解释具体思路，从名称推断可能是捕捉早盘后特定时段的价格行为[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 30. 因子名称：6日成交金额的标准差 * 因子构建思路： 衡量近期成交金额的波动性[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 31. 因子名称：大单净流入 * 因子构建思路： 衡量大额资金净流入的情况，属于资金流向因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 32. 因子名称：单季度EPS * 因子构建思路： 单季度的每股收益[16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 33. 因子名称：ROIC增强因子 * 因子构建思路： 基于投入资本回报率（ROIC）构建的因子，可能经过某种增强处理[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 34. 因子名称：总资产增长率 * 因子构建思路： 衡量公司资产规模的扩张速度，属于成长因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 35. 因子名称：单季度营业利润同比增长率 * 因子构建思路： 单季度营业利润的同比增长率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 36. 因子名称：换手率相对波动率 * 因子构建思路： 可能指换手率与股价波动率的相对关系，属于价量关系因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 37. 因子名称：早盘收益因子 * 因子构建思路： 报告未解释具体思路，从名称推断可能是捕捉早盘时段的价格行为[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 38. 因子名称：5日平均换手率 * 因子构建思路： 近期换手率的平均水平，衡量股票流动性[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 39. 因子名称：单季度ROE * 因子构建思路： 单季度的净资产收益率[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 40. 因子名称：动量调整大单 * 因子构建思路： 结合价格动量与大单资金流向的复合因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 41. 因子名称：单季度ROE同比 * 因子构建思路： 单季度ROE的同比增长率[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 42. 因子名称：动量调整小单 * 因子构建思路： 结合价格动量与小单资金流向的复合因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 43. 因子名称：5日反转 * 因子构建思路： 短期反转因子，认为过去5日跌幅大的股票未来可能反弹[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 44. 因子名称：小单净流入 * 因子构建思路： 衡量小额资金净流入的情况，属于资金流向因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 45. 大类因子名称：估值因子 * 因子构建思路： 由多个估值类单因子（如市盈率、市净率等）合成的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 46. 大类因子名称：盈利因子 * 因子构建思路： 由多个盈利类单因子（如ROE、毛利率等）合成的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 47. 大类因子名称：杠杆因子 * 因子构建思路： 衡量公司财务杠杆水平的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 48. 大类因子名称：市值因子 * 因子构建思路： 代表公司规模风格的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 49. 大类因子名称：动量因子 * 因子构建思路： 由动量类单因子合成的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 50. 大类因子名称：成长因子 * 因子构建思路： 由成长类单因子（如收入增长率、利润增长率等）合成的大类因子[1]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体合成方法。 51. 行业内因子名称：每股净资产 * 因子构建思路： 在行业内比较的基本面因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 52. 行业内因子名称：每股经营利润TTM * 因子构建思路： 在行业内比较的盈利因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 53. 行业内因子名称：BP因子 * 因子构建思路： 市净率（P/B）的倒数，在行业内比较的估值因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 54. 行业内因子名称：EP因子 * 因子构建思路： 盈利价格比（E/P），在行业内比较的估值因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 55. 行业内因子名称：残差波动率因子 * 因子构建思路： 在行业内比较的风险因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 56. 行业内因子名称：流动性因子 * 因子构建思路： 在行业内比较的流动性因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 57. 行业内因子名称：对数市值 * 因子构建思路： 在行业内比较的市值风格因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 注：以下模型业绩表现统计区间为2026年01月05日至2026年03月13日[24][26][30][36] 1. PB-ROE-50组合，本周超越基准收益率（中证500）0.77%[23][24]，本周超越基准收益率（中证800）-1.15%[23][24]，本周超越基准收益率（全市场）-1.79%[23][24]，今年以来超额收益率（中证500）0.62%[24]，今年以来超额收益率（中证800）6.00%[24]，今年以来超额收益率（全市场）3.36%[24]，本周绝对收益率（中证500）-0.69%[24]，本周绝对收益率（中证800）-1.44%[24]，本周绝对收益率（全市场）-2.29%[24]，今年以来绝对收益率（中证500）11.05%[24]，今年以来绝对收益率（中证800）9.63%[24]，今年以来绝对收益率（全市场）8.62%[24] 2. 机构调研组合（公募调研选股），本周超越基准收益率0.26%[25][26]，今年以来超额收益率1.79%[26]，本周绝对收益率-0.03%[26]，今年以来绝对收益率5.28%[26] 3. 机构调研组合（私募调研跟踪），本周超越基准收益率-2.32%[25][26]，今年以来超额收益率7.62%[26]，本周绝对收益率-2.60%[26]，今年以来绝对收益率11.31%[26] 4. 大宗交易组合，本周超越基准收益率0.92%[29][30]，今年以来超额收益率10.41%[30]，本周绝对收益率0.41%[30]，今年以来绝对收益率16.04%[30] 5. 定向增发组合，本周超越基准收益率-0.87%[35][36]，今年以来超额收益率3.25%[36]，本周绝对收益率-1.38%[36]，今年以来绝对收益率8.51%[36] 因子的回测效果 注：以下因子表现均为最近1周（2026.03.09-2026.03.13）在指定股票池中，剔除行业与市值影响后的多头组合超额收益[12] 1. 经营现金流比率，沪深300股票池收益1.68%[12][13]，中证500股票池收益0.43%[15]，流动性1500股票池收益-1.