货币与流动性 - 2月末M2同比增速持平于9.0%，表明广义流动性环境保持宽松[1][11] - 2月末M1同比增速为5.9%，较前值4.9%提升1个百分点[1][11] - M1-M2负剪刀差为-3.1%，较前值-4.1%收敛1个百分点，显示资金淤积有所缓解[1][11][14] 信贷结构分析 - 2月人民币贷款新增9000亿元，同比少增1100亿元，存量同比增速降至6.0%[4] - 企业贷款是主要支撑，新增1.49万亿元，同比多增4500亿元，其中中长期贷款新增8900亿元，同比多增3500亿元[5][6] - 居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元，短期与中长期贷款均走弱[4] 社会融资规模 - 2月社会融资规模增加2.38万亿元，同比多增1469亿元，月末存量增速持平于8.2%[8] - 主要支撑项为新增人民币贷款（8484亿元，同比多增1956亿元）和未贴现银行承兑汇票（新增6293亿元，同比多增1639亿元）[8][9] - 主要拖累项为政府债券，增加1.40万亿元，但同比少增2903亿元[8][10] 政策展望与风险 - 2026年货币政策预计将“灵活高效运用降准降息”，总量上或有25-50BP降准和10BP降息操作[15] - 结构性货币政策工具将增加规模并完善方式，以支持重点领域[15] - 主要风险为美国二次通胀可能扰动人民币汇率，增加货币政策决策难度[16]