报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周债市收益率整体上行，受宽货币预期回落、基本面扰动、美伊冲突等因素影响；下周需关注投资消费数据、再通胀预期、十债收益率回升后配置盘承接情况等，十债回升至 1.8%以上，短期偏空扰动仍在，建议关注大幅调整带来的配置机会 [1][4][79] 根据相关目录分别进行总结 本周债市：利率震荡上行，收益率曲线走陡 - 本周（3/9 - 3/13）债市收益率整体上行，30Y、10Y、1Y 国债收益率分别变化 +8.53BP、+3.33BP、 - 1.00BP 收于 2.37%、1.81%、1.28%，30Y - 10Y、10Y - 1Y 期限利差分别较上周变化 +5.20BP、+4.23BP 收于 55.22BP、53.75BP [1][9] - 10Y 收益率上行原因包括货币政策宽松预期落空、出口和通胀数据超预期、伊朗局势震荡加剧全球经济不确定性及输入性通胀预期扰动 [1][9] - 具体每日表现：3/9 债市收益率上行，受油价大涨和数据超预期影响早盘股债汇均跌，午后企稳；3/10 收益率窄幅震荡，受美伊局势和进出口数据影响；3/11 收益率长短端分化，受权益市场和油价影响；3/12 收益率普遍下行，受股市和消息扰动；3/13 收益率全线上行，受美伊局势和金融数据影响 [25][26] 下周展望与策略 债市展望：关注投资消费数据表现以及再通胀预期变化 - 基本面：生产指标表现不一、房地产成交同比回升、物价板块表现分化。生产方面多数指标回升，如汽车半钢胎开工率、高炉开工率回升，精 PTA 开工率下行；需求端多数上行，土地成交同比大幅回升，30 中大城市商品房成交面积同比回落，乘用车销量同比回升；物价指数表现不一，原油同比增幅扩大 [29][35][41] - 供给方面：3/9 - 3/15 利率债发行规模回升，本周发行国债 4320 亿元、地方债 1355.45 亿元，同业存单 8470.9 亿元，整体较上周回升 2767.51 亿元。地方债整体发行进度达到 24.6%，新增专项债和新增一般债发行进度分别为 23.5%、30.9% [2][55] - 资金面：3/9 - 3/13 央行通过 7 天逆回购净回笼 1011 亿元，官宣 3/16 续作 5000 亿元 6M 买断式逆回购，本周资金面边际收紧，DR001/DR007 分别较上周变动不到 +1BP、+5BP 至 1.32%、1.46%。同业存单 3M、1Y 商行存单分别回落 1BP、2BP 至 1.5%、1.53%，1Y - 3M、6M - 3M 存单期限利差分别回落 1BP、不到 1BP 至 3BP、1BP。预计资金面持续系统性收紧概率有限，税期过后资金面大概率回正均衡 [3][61] 债市策略：十债回至 1.8%以上，短期偏空扰动仍在 - 后续关注开年首份完整投资、消费等数据的表现、地缘冲突蔓延下石油价格波动加大输入性通胀风险及市场再通胀预期的扰动情况、十债收益率回升后配置盘承接情况 [4][73] - 下周关注要素：基本面关注 1 - 2 月投资、消费等数据对债市的扰动；外围不确定性及输入性通胀关注地缘冲突下原油价格变化，若价格持续高位，债市可能面临较大调整；机构行为方面，本周债市调整，十债重回 1.8%以上，交易情绪和配置情绪切换明显，预计十债在 1.8%以上偏弱震荡，关注配置价值 [5][78] - 十债当前 1.82%左右位置已回升至 1.8%以上，回至央行合意区间内，短期交易价值有所显现，偏空扰动仍在下建议关注大幅调整带来的配置机会。短端收益博取赔率有限，长端关注大幅调整带来的配置机会，建议适当进场把握配置窗口 [6][79] 下周公开市场操作及财经日历 - 央行公开市场操作情况：展示了四周前到四周后的逆回购投放、买断式逆回购、MLF 投放、逆回购到期、买断式逆回购到期、MLF 到期及净投放（回笼）情况 [80] - 下周资金日历：包括 3 月 16 日 - 3 月 22 日地方政府债预计发行规模、存单到期规模、逆回购到期规模、MLF 到期规模、是否是缴税周和缴准周等信息 [80] - 下周财经日历：列出了 2026 年 3 月 15 日 - 3 月 16 日多个事件/指标名称及市场预期 [81]