报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘冲突缓和，原油价格冲高回落，能化板块跟随震荡；纯苯 - 石脑油（BZN 价差）上涨，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高；苯乙烯供应端压力缓解，需求端进入季节性旺季，下游三 S 利润同期低位反弹，开工季节性回升，港口库存去化；短期地缘冲突使苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅修复，EB - BZ 价差触及历史同期高位，目前利润已中性偏高可止盈离场；本周预测纯苯（BZ2604）参考震荡区间（8700 - 9000），苯乙烯(EB2604)参考震荡区间（10500 - 13000）；推荐策略为待霍尔木兹海峡船只数量边际回升后，逢高做缩 BZ2604 - BZ2605 反套 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：中东地缘冲突缓和，原油价格冲高回落，能化板块跟随震荡；苯乙烯周度涨幅（现货＞成本＞期货），基差走强，BZN 价差上涨，EB 非一体化装置利润上涨；上周华东纯苯现货价格上涨 9.38%，纯苯期货活跃合约价格上涨 11.71%，纯苯基差下跌 164 元/吨，纯苯开工率低位反弹；EB 产能利用率 74.11%，环比下降 -0.18%，同比去年下降 -2.10%，较 5 年同期下降 -3.38%，苯乙烯非一体化利润高位震荡，开工率季节性震荡；12 月国内纯苯进口量为 537.16 万吨，环比上涨 16.87%，同比去年上涨 3.78%，主要为中东地区货源，12 月 EB 进口量 31.10 万吨，环比上涨 17.67%，同比上涨 65.68%，纯苯港口库存出现边际去化，江苏港口 EB 库存去化较大；下游三 S 加权开工率 40.79%，环比上涨 33.95%，PS 开工率 51.50%，环比上涨 4.25%，同比下降 -18.12%，EPS 开工率 58.76%，环比上涨 382.66%，同比下降 -5.73%，ABS 开工率 69.50%，环比下降 -1.70%，同比下降 -6.59%，季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低；EB 厂内库存 18.95 万吨，环比去库 -1.33%，较去年同期去库 -23.58%，EB 江苏港口库存 16.65 万吨，环比去库 -5.18%，较去年同期去库 -14.22%，纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，原油价格冲高回落，能化板块跟随震荡，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）上涨，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高；苯乙烯供应端压力缓解，需求端进入季节性旺季，下游三 S 利润同期低位反弹，开工季节性回升，港口库存去化；短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅修复，EB - BZ 价差已触及历史同期高位，目前利润已中性偏高可止盈离场；本周预测纯苯（BZ2604）参考震荡区间（8700 - 9000），苯乙烯(EB2604)参考震荡区间（10500 - 13000）；推荐策略为待霍尔木兹海峡船只数量边际回升后，逢高做缩 BZ2604 - BZ2605 反套 [13] 期现市场 - 展示苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据的历史走势 [16][18][20][22][23][24][26][27][28][29] 利润库存 - 港口库存：纯苯高位震荡，苯乙烯阶段性见顶 [35] - 苯乙烯利润：POSM 利润持续回落 [41] - 生产工艺占比：乙苯脱氢法占比 85%，PO/SM 联产法占比 12%，C8 抽提法占比 3% [43][44] - 生产企业产能占比：苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [46][47] 成本端 - 纯苯产业链：介绍纯苯产能、产量及增速，中国纯苯构成，原油 - 石脑油 - 纯苯 - 苯乙烯 - PS 产业链利润 [51][53] - BZN 价差：持续修复 [56] - 美国汽油裂解价差：大幅回落 [64] - 己内酰胺毛利：反弹 [80] - 苯酚江阴港库：季节性震荡 [87] - 纯苯下游需求占比：苯乙烯占 41%，己内酰胺占 18%，苯酚占 16%，苯胺占 13%，己二酸占 7%，其他占 5% [89][90] - 纯苯进口量：展示月度进口量数据 [93] 供给端 - 苯乙烯产量：高位震荡 [98] - 相关数据：展示苯乙烯日度产量、出口量、周度开工、进口量等数据的历史走势 [99][101] 需求端 - 苯乙烯下游 3S 产能：预测 PS、EPS、ABS 的产能、产量及增速 [109][110] - PS 开工：季节性反弹 [113] - ABS 开工：低位震荡 [121] - 下游需求占比：PS 占比 35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS 占比 21%，应用在建筑保温材料、防震包装；ABS 占比 15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具 [131][132] - 家电数据：展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据 [134][138][140][143]