报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期转债呈现“负凸”特征，跟跌但不跟涨正股，收益和回撤表现差于正股 [5] - 本轮转债估值压缩始于春节后首周，后美伊冲突冲击全球风险偏好，国内权益市场震荡偏弱，转债估值压缩全面扩散 [5] - 短期来看转债估值已压缩至阶段性低位，在中期权益市场慢牛预期下，转债市场已呈现一定性价比，可挖掘个券机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 周观点及展望 - 近期转债呈现“负凸”特征，收益和回撤差于正股，估值压缩始于春节后首周，后全面扩散，目前百元溢价率回归 +1 倍标准差水平附近，短期估值至阶段性低位，可挖掘个券机会 [1][5] 转债估值 - 美伊冲突下油价飙升、中美经贸磋商，国内权益市场企稳、小微盘偏弱，转债本周继续消化估值，百元溢价率下行 0.5% 至 31.8%，大致持平 +1 倍标准差水平 [4][6] - 本周转债估值压缩由高平价、长久期向其他区间蔓延，呈全区间估值压缩特征，偏债和平衡转债压缩幅度普遍超 1%，5.5 年以上新券压缩近 4%，2 - 4 年区间也偏大 [4][9] - 140 元以上高平价区间估值压缩大的个券多为强赎或即将强赎转债，强赎预期致估值压缩约 10%；平衡和偏债区间多为未转股新券；60 元以下极低平价区估值普遍压缩 [4][14] - 分平价各区间估值分位数多在 95 - 100 分位区间，较前期高点下降，110 - 140 元平价区间相对较低；分期限 1 年以内、2 - 3 年区间估值分位数偏低 [16] 条款统计 赎回 - 本周 9 只转债公告赎回，4 只公告不赎回，强赎率 69%，已发强赎或到期赎回公告且未退市转债 31 只，潜在转股或到期余额 122 亿元 [23] - 最新 47 只转债处于赎回进度，下周 12 只有望满足条件，预计 11 只发布触发赎回公告，未来一个月内 13 只将进入强赎计数期 [27] 下修 - 本周卫宁转债提议下修，无转债公布下修结果，79 只转债暂不下修，18 只因净资产约束无法下修，0 只触发未公告，21 只累计下修日子，6 只发下修预案未上股东大会 [4][31] 回售 - 本周无转债发布有条件回售公告，4 只转债累计回售触发日子，1 只累计下修日子，3 只暂不下修 [4][33] 一级发行 - 截止最新，6 只转债处于同意注册进度，待发规模 53 亿元；9 只处于上市委通过流程，待发规模 82 亿元 [35]