报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿市场延续“供给扰动 + 政策扰动”双重驱动，矿价维持强势；镍铁价格维持强势；中间品供应增量受限，系数价格小幅上行；精炼镍价格窄幅震荡，预计价格震荡运行为主，建议高抛低吸、区间操作为主；硫酸镍供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动；全球原生镍供需存在缺口，精炼镍供需缺口也较为明显，且全球精炼镍显性库存呈上升趋势 [11] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：菲律宾镍矿受降雨和印尼配额收紧影响报价上涨，下游采购谨慎；印尼内贸矿价走强，物流扰动未消 [12] - 镍铁：高镍生铁价格维持强势，受镍矿价格上涨推动，上下游博弈延续，刚需成交支撑价格 [12] - 中间品：MHP供应增量受限，系数价格上行，需求采购积极但成交偏淡；高冰镍维持紧平衡，卖方挺价强，硫磺价格走高增强成本支撑 [12] - 精炼镍：本周镍价窄幅震荡，沪镍主力合约2605周跌0.15%，现货成交平淡，升贴水弱稳；宏观政策预期积极，国内外通胀情况不同；库存方面，海外LME库存基本持平，国内社会库存累库；预计价格震荡运行，沪镍运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸、区间操作 [12] 期现市场 - 期货价格：本周镍价窄幅震荡，截至3月13日，沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15% [17] - 升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松 [20] - 其他价格：本周镍铁价格偏强运行，精炼镍较镍铁溢价进一步修复，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [25] 成本端 - 菲律宾镍矿：出港量处于季节性低位，国内镍矿港口库存水平持续下降，截至3月13日，库存报858.34万吨，较上周减少7.1%；镍矿价格维持强势，火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿价格涨至69.7美元/吨，湿法矿价格涨至25美元/吨 [30][32][35] - 镍铁产量：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平 [38] - 中间品：2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨；中间品系数价格维持高位 [42][45] 精炼镍 - 产量：2026年2月，全国精炼镍产量为3.26万吨，环比2025年12月减少2625吨 [52] - 需求：2026年2月，国内不锈钢产量为234.44万吨，环比1月减少68.77万吨，本周库存水平小幅减少8693吨至108.6万吨 [55] - 进出口：全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存上，截至3月13日，上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平，国内社会库存约为8.7万吨，环比上周累库约3000吨 [61] 硫酸镍 - 供给：硫酸镍供给持稳运行 [66] - 需求：硫酸镍需求处于季节性高位 [69] - 利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 - 全球原生镍供应量和需求量均呈上升趋势，供需缺口逐渐扩大，占比也有所增加 [75] - 全球精炼镍供需缺口也较为明显，占比波动较大 [75] - 全球精炼镍显性库存呈上升趋势，LME库存和国内社会总库存也有不同程度的变化 [75]