报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月USDA报告中性，受地缘危机影响，短线原油价格剧烈波动，带动蛋白粕价格大幅波动，建议短线观望[10] 报告各部分总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：中国2月大豆进口量为597.6万吨，1 - 2月累计进口量为1254.7万吨，同比减少7.8%；AgRural预估巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，较此前下调300万吨；StoneX预估巴西2025/26年度大豆产量为1.778亿吨，较此前下调380万吨；2月26日至3月5日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口3649万吨，同比减少770万吨，当周对中国出口8万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1090万吨；截至3月6日当周，2026年国内样本大豆到港1392万吨，同比增加154万吨，样本大豆港口库存579万吨，同比增加179万吨；3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨，库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点，其中美国产量115.99百万吨，环比2月持平，巴西产量180百万吨，环比2月持平，阿根廷产量48百万吨，环比2月减少0.5百万吨，美国出口量预测维持在42.86百万吨[10] - 基本面评估：美豆5 - 7价差为 - 12.5美分/蒲式耳，变化不大；大豆进口榨利243元/吨，榨利倒挂；菜籽进口成本5445元/吨，成本大幅下降；豆菜粕价差562元/吨，价格走强；国际大豆供应方面巴西产量预估小幅下调，利多；国内供给增加美豆采购，利空；国内需求因国内生猪、蛋鸡高存栏，利多；其他方面地缘危机爆发，利多，小结为短线观望[11] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望[12] - 供需平衡表：展示了全球、美国、巴西、阿根廷大豆及全球、加拿大菜籽的供需平衡表数据，包括期初库存、产量、进口、出口、消费、期末库存、库销比等，以及环比和同比变动情况[13][14][15][16][17][18] 期现市场 - 现货价格：展示广东东莞豆粕和广东黄埔菜粕现货价格图表[21][22] - 主力合约基差：展示豆粕5月合约和菜粕5月合约基差图表[24][25] - 月间价差：展示豆粕5 - 9月差和菜粕5 - 9月差图表[27][28] - 豆粕 - 菜粕价差：展示豆粕5月 - 菜粕5月价差和豆粕9月 - 菜粕9月价差图表[30][31] 供给端 - 美豆种植进度：展示美豆种植进度、出苗率、落叶率、优良率图表[36][37][39][40] - 天气情况：展示巴西、美国、阿根廷大豆降水量观测与常年同期对比图表，以及大豆主产区天气情况总结，包括降水异常和温度异常数据[42][44][45][47] - 美豆出口进度：展示美豆当前市场年度累计签约量、下一年度市场年度累计签约量、当前市场年度对华出口量、下一市场年度对华出口量、我国大豆月度进口量、我国菜籽月度进口量图表[53][54][56][57][59][60] - 中国油厂压榨情况：展示主要油厂大豆压榨量和主要油厂菜籽压榨量图表[62][63] - 巴西大豆出口情况：展示巴西大豆月度出口量、巴西大豆对华出口量、巴西大豆对华周度发运量、巴西大豆对华累计发运量、阿根廷大豆对华周度发运量、阿根廷大豆对华累计发运量图表[65][66][68][69][71][72] 利润及库存 - 油料库存情况：展示大豆港口库存和主要油厂油菜籽库存图表[76][77] - 蛋白粕库存情况：展示沿海主要油厂豆粕库存和沿海主要油厂菜籽粕库存图表[79][80] - 蛋白粕压榨利润：展示广东进口大豆压榨利润和沿海进口菜籽压榨利润图表[82][83] 需求端 - 需求图表：展示主要油厂豆粕累计成交和豆粕表观消费图表[86] - 养殖利润：展示自繁自养生猪头均利润和白羽肉鸡养殖利润图表[88][89]