报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月USDA月度供需报告偏中性 3月以来国内下游纺织产业链开机情况尚可，成品棉纱以及替代品粘胶短纤价格逐步上涨，基本面情况尚可 短线受原油价格以及整体商品市场影响，郑棉价格在高位宽幅波动，建议逢回调尝试做多 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：全球2026/27年度棉花产量预估下滑4%至2480万吨，消费量预计持稳为2500万吨；2月26日至3月5日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨；截至3月13日当周，纺纱厂开机率为76%，环比前一周上调2.8个百分点，全国棉花商业库存521万吨，同比增加33万吨；3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨，库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点，其中3月预测美国产量303万吨，环比2月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平，巴西产量预估增加16万吨至425万吨，印度产量预估维持在512万吨，中国产量上调10万吨至773万吨；2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [9] - 基本面评估：基差1293元/吨，多空评分为+1，基差走强；郑棉5 - 9为 - 50元/吨，美棉5 - 7为 - 2.01美分/吨，多空评分为+0，变化不大；纺纱即期利润 - 1811元/吨，多空评分为+0，利润减少；浙江 - 新疆价差300元/吨，多空评分为+0，产区价格走弱；FC index M 1%为12647元/吨，FC index M滑准税为13756元/吨，多空评分为 - 0.5，国内估值较国际市场偏高 策略上维持逢低买入 [10] - 交易策略建议：单边策略建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30℃，温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30℃，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30℃，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30℃，需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25℃，需要充足日照和较低的湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示了中国棉花价格指数和郑棉主力合约基差走势 [24] - 进口利润：展示了1%关税内外价差和滑准税内外价差 [26] - 郑棉月差：展示了郑棉9 - 1价差和郑棉5 - 9价差 [28] - 产销区价差和纺纱利润：展示了浙江 - 新疆价差和纺纱厂即期利润 [30] - 美棉月间价差：展示了美棉5 - 7合约价差和美棉7 - 12合约价差 [32] - 外盘价差：展示了美国 - 巴西价差和FCindexM1% - CotlookA指数1%关税 [34] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示了我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价 [38] - 棉花进口量：展示了我国棉花月度进口量和年度累计进口量 [40] - 美国对中国出口签约数量：展示了美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量 [43] - 棉纱进口量：展示了我国棉纱月度进口量和年度累计进口量 [45] - 下游开机率：展示了纺纱厂开机率和织布厂开机率 [48] - 全国销售进度：展示了全国棉花销售进度和轻纺城日成交量 [51] - 棉花库存：展示了我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存 [53] - 纱厂原料、成品库存：展示了纺纱厂棉花库存和纱线库存 [55] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示了美国无干旱天气种植面积占比和美国棉花优良率 [59] - 美国生产情况：展示了美国棉花双周加工量和累计加工量 [61] - 美国产量和种植面积：展示了美国棉花产量预估和种植面积 [64] - 美国出口签约进度：展示了美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量 [68] - 美国出口装运量：展示了美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量 [70] - 美国供应和库存：展示了美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比 [71] - 巴西产量和种植面积：展示了巴西棉花种植面积和产量 [73] - 巴西出口量：展示了巴西棉花出口量预估和月度棉花出口量 [77] - 巴西供应和库存：展示了巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比 [80] - 印度产量和种植面积：展示了印度棉花种植面积和产量 [82] - 印度消费和进出口：展示了印度棉花消费量和进出口量 [87] - 印度供应和库存：展示了印度棉花供应过剩/短缺和库存消费比 [88]