报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压，出口虽退税取消临近，但海外因原料减产或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期在伊朗问题解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [11] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2550元/吨，周同比涨450元；山东电石价格2910元/吨，周同比涨205元；兰炭陕西中料735元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润大幅修复，乙烯制利润偏低，目前估值中性 [11] - 供应：PVC产能利用率81.4%，环比升0.2%；电石法82.9%，环比升2.3%；乙烯法77.6%，环比降4.6%；上周供应维持高位，乙烯制负荷因亚洲缺乙烯原料下调，电石法因利润修复负荷上升；3月部分企业春检，霍尔木兹海峡封锁下乙烯制负荷或进一步下降，预期整体负荷下滑 [11] - 需求：出口退税政策4月1日取消，短期抢出口效应下降，但亚洲因原料缺少、东北亚负荷下调或带来出口增长机遇；三大下游开工从春节休假恢复，管材负荷38%，环比升5%；薄膜负荷60%，环比升13%；型材负荷30%，环比升2.6%；整体下游负荷39.3%，环比升3.5%；上周PVC预售量109万吨，环比升20万吨 [11] - 库存：上周厂内库存37.7万吨，环比去库8.1万吨；社会库存140.7万吨，环比累库0.3万吨；整体库存178.4万吨，环比去库7.8万吨；仓单数量季节性下降；预计三月负荷下降，海外出口有望支撑，三月预期去库 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表 [15][18][21][25][27] 利润库存 - 库存：厂内库存加速去化，社会库存持稳，展示了PVC电石法厂内库存、乙烯法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等数据图表 [32][33][39][40] - 利润：展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等数据图表 [42] 成本端 - 电石：价格反弹，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率等数据图表 [48][53][51] - 其他：兰炭下跌，乙烯、烧碱反弹，展示了兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表 [54][55] 供给端 - 产能：展示了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况、投产所耗原料等数据图表 [59][61][63][64] - 开工：PVC开工维持高位，乙烯制负荷下滑，电石法负荷上升，展示了PVC电石法开工、乙烯法开工、PVC开工、周度产量等数据图表 [66][70][71] 需求端 - 下游开工：三大下游负荷逐渐恢复，展示了PVC下游开工、薄膜开工、型材开工、管材开工等数据图表 [75][80][77][81] - 出口：展示了PVC出口量、出口印度数量、预售量等数据图表 [82][84][86] - 相关指标：展示了中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表 [88]