报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”时期零碳园区建设有望加速推进落地，成为支持双碳目标的重要抓手 [2][3][22] - 报告指出，在“十四五”对环保要求提升及化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 - 截至2026年3月13日收盘，本周环保板块上涨0.8%，表现优于大盘；上证综指下跌0.70%至4095.45点 [3][10] - 细分板块中，垃圾焚烧板块涨幅最大，上涨3.21%；大气治理板块跌幅最大，下跌4.97% [3][13] - 个股方面，本周涨幅前十的包括法尔胜、大地海洋、绿色动力等；跌幅前十的包括赛恩斯、京源环保、中创环保等 [16] 二、专题研究：“十五五”时期，零碳园区建设有望加速落地开花 - 政策驱动与目标：2026年政府工作报告明确提出“深入推进零碳园区和工厂建设” [3]。国家发改委表示“十五五”期间我国将建成100个左右国家级零碳园区 [3][22] - 核心定义与体系：零碳园区核心是构建“源头减碳-过程控碳-末端固碳/抵消”全链条体系，通过绿电替代、能效提升、CCUS、碳汇抵消等技术达成碳排放与碳消除的动态平衡 [3][18] - 四大支撑维度： 1. 能源供给端：构建“绿电直供+分布式能源+储能调节”一体化体系，优先保障可再生能源供给，配套分布式光伏、分散式风电及储能技术 [25] 2. 产业生产端：针对高载能产业探索绿氢替代、工业余热利用等深度脱碳路径；一般制造业侧重电气化改造与工艺优化 [26] 3. 基础设施端：建筑领域推广超低能耗建筑与光储直柔技术；交通领域普及电动化车辆与智能充换电设施 [27] 4. 管理调控端：依托物联网、大数据搭建能碳管理平台，实现能耗与碳排放的精准计量与实时监测 [28] - 量化考核标准：根据2025年6月发布的《关于开展零碳园区建设的通知》，年综合能源消费量20-100万吨标准煤的园区，单位能耗碳排放需≤0.2吨/吨标准煤；≥100万吨标准煤的园区需≤0.3吨/吨标准煤 [23] - 实践案例： - 北京金风科技亦庄智慧园区：通过“绿电自供+能效提升+CCER购买”抵消全年1.19万吨二氧化碳排放 [35] - “天宁1号”文化科技创新园：光伏发电满足园区70%用电需求，预计年发电量447,223 kWh，相当于年节省标煤147吨，减少二氧化碳排放446吨 [35] 三、行业动态 - 立法进展：十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国生态环境法典》，共5编、1242条，自2026年8月15日起施行，同时废止环境保护法等10部法律 [3][32] - 节水管理：水利部与市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》，以规范合同节水管理项目实施 [3][33] - 地方动态：深圳市公布《2026年强制性清洁生产审核企业名单（第一批）》，共47家企业 [34]；广东省印发《2025年度碳排放配额分配方案》 [36]；上海市静安区发布2026年度节能减排降碳扶持资金申报指南 [37] - 司法保护：最高检工作报告显示，2025年起诉破坏生态环境资源犯罪3.3万人，办理公益诉讼4.7万件，追偿生态环境损害赔偿金10.3亿元 [38] 四、公司公告 - 融资与投资：中科环保拟发行可转债募资不超过10亿元用于多个垃圾焚烧发电等项目 [41]；伟明环保拟在印尼投资巴厘岛和茂物两个垃圾焚烧项目，设计处理规模均为1500吨/日，总投资额均不超过1.75亿美元 [46] - 项目中标：侨银股份预中标山东省临沂市平邑县城乡环卫一体化项目，金额约2.1亿元 [45]；中国天楹子公司中标西安市阎良区环卫项目，年金额3297.6万元，三年合计9892.8万元 [47][48] - 业绩发布：高能环境2025年实现营业收入147.32亿元，同比增长1.6%；归母净利润8.38亿元，同比增长73.94% [43] - 风险提示：启迪环境预计2025年末净资产可能为负值，股票可能被实施退市风险警示 [42]；其累计诉讼、仲裁事项金额合计40.88亿元，占最近一期经审计净资产的170.20% [44] 五、投资建议 - 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][49] - 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][49] - 核心逻辑：节能环保及资源循环利用维持高景气度；水务与垃圾焚烧板块作为运营类资产，在化债背景下盈利稳健上行，现金流持续向好 [3][49]