报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周受能化板块强势提振，尿素05合约大幅拉涨，价格创阶段性高点，整体表现坚挺，目前价格重心稳步上移 [4][5] - 国际地缘冲突矛盾依旧，外盘尿素价格持续攀升，外部市场情绪不稳定影响短期尿素价格波动，基本面农业刚需及复合肥负荷回升强化需求端增量支撑，产业库存环比下降明显，但下旬追肥需求有弱化预期，刚需支撑仍在，短期尿素价格抗跌性强，但国内尿素现货价格受控，盘面进一步反弹空间或有限，建议谨慎参与 [5] - 套利方面，外围情绪加剧市场波动，UR05&09价差窄幅调整为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格走势 - 本周尿素05合约受能化板块强势提振大幅拉涨，截止周四收盘，UR2605合约价格报收于1875元/吨，目前尿素盘面价格整体延续强势，价格重心稳步上移 [4][5] 市场价格走势 - 国内市场本周尿素现货市场各地区价格维稳运行，下游刚需继续释放，但受指导价限制，工厂报价调整空间有限，据隆众数据，截止周五，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1880元/吨附近 [6] - 国际市场国际局势动荡推升尿素价格持续攀升，出口限额及国内指导价影响下国内尿素现货市场相对平稳，内外盘价差拉大，国际市场价格坚挺给予国内市场情绪支撑 [6] 基差&价差 - 基差方面，盘面持续坚挺而现货受控于指导价，近期基差震荡回落，截止周四山东05合约基差约15元/吨，河南05合约基差约 -15元/吨 [10] - 价差方面，因现货市场临近指导价，05合约价格反弹动能受限，UR05&09价差有所收窄，截止周四UR05&09价差约 -15元/吨 [10] 仓单情况 - 随着盘面价格拉涨，近期尿素仓单量继续攀升，截止周四尿素仓单量约6380张，仓单主要分布在云图控股，其他厂库、仓库仓单相对偏低 [11] 装置检修情况 - 本周装置检修环比继续回落，截止3月12日尿素装置检修量约9.81万吨，环比上期减少0.22万吨，其中煤制样本装置检修量约为8.11吨，环比上期增加0.35万吨；气制样本装置检修量约为1.7万吨，环比上期下降0.57万吨 [14] - 现阶段尿素装置延续高负荷运行，装置检修减少，目前正值农耕旺季，保供稳价背景下，短期尿素装置有望平稳运行，负荷缩量处于季节性低位 [14] 企业开工率及产量情况 - 尿素开工环比微降，截止3月12日国内尿素开工约93.29%，环比上期下降约0.02%，周期内新增3家企业装置停车，2家停车企业（装置）恢复生产，其中煤制产能利用率约97.43%，较上期减少0.49%；气制产能利用率约78.28%，较上期提升1.68% [16] - 本周尿素产量约153.76万吨，环比上周减少0.03万吨，日均约21.97万吨，较上周持平，尿素煤制周产量约125.86万吨，较上期减少0.5%；尿素气制周产量约27.9万吨，环比上期增加2.2%，目前正值春耕旺季，预估存量装置负荷或延续高位运行 [16] 复合肥情况 - 复合肥开工环比大幅上扬，截止3月12日复合肥开工率约45.56%，较上周上涨8.54%，河北地区因环保及相关调控限产明显，山东、河南地区开工率继续提升，湖北地区大企业开工率提升为多，中小型企业开工负荷相对稳定，苏皖地区前期停车装置陆续恢复重启 [19] - 本周山东地区复合肥利润45%S(315)约209元/吨，环比上期减少19元/吨；45%CL(315)约7元/吨，环比上周微降3元/吨，产业利润窄幅调整 [19] - 复合肥库存环比下降，本周复合肥库存量约74.89万吨，环比上期下降1.75吨，降幅2.28%，江苏地区企业库存略有增加，河北地区企业库存下降明显，后续复合肥短期负荷仍有提升空间，有望延续高负荷波动，对原料端支撑犹存 [19] 三聚氰胺情况 - 三聚氰胺开工率企稳反弹，截止3月12日国内三聚氰胺企业开工率约53.35%，环比上期上涨3.9%，本周期内河南、湖北地区产能利用率下降，山东、四川、泗南江、陕西地区提升，其余地区暂无变化 [21] - 截止3月12日国内三聚氰胺产量约2.82万吨，本周新疆新冀新增产能释放、四川美丰、新疆宜化等装置复产，下周期湖北华强、河南大化、河南天庆等装置存复产预期，预估三聚氰胺开工或进一步回升 [21][22] 库存端情况 - 尿素企业库存环比继续回落，截止3月11日国内尿素企业库存总量约95.76万吨，环比上期减少约14.05万吨，跌幅约12.79%，下游接货积极性提高，多数地区尿素企业库存下降，海南、河北企业库存增加，安徽、河南等多地企业库存减少 [23] - 本周尿素港口样本库存量约18.9万吨，环比上期减少0.1万吨，多数港口货源稳定，烟台港大颗粒货源零星离港，黄骅港小颗粒货源少部分到港 [23] - 订单天数继续回升，截止目前预收天数约8.06天，环比前期增加约0.35天，下游工业需求有所改善，主流订单天数稳步增加 [23] 产业利润情况 - 尿素各工艺产业利润近期持续改善，截止3月12日固定床工艺利润约209元/吨，环比上期增加61元/吨；水煤浆利润约322元/吨，环比上周增加20元/吨；天然气利润约 -128元/吨，较上期上涨30元/吨 [26] - 近期尿素产业理论利润持续改善，尤其是固定床工艺理论利润修复明显，农需旺季支撑以及外围市场情绪助推下，尿素价格坚挺带动产业利润稳步改善，后续需关注国际局势变动带来的不确定性 [26]