行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 信贷投放质量提升，有助于银行高质量发展 [1] - 2月实体贷款投放超预期，信贷投放质量提升，有助于银行高质量发展，利好银行股股东利益 [3] - 财报披露季开启，银行基本面改善逻辑有望加强 [7] - 2026年银行股重启业绩增长周期，预计2026年上市银行核心营收有望增长5%，逆转2023年以来的负增长态势 [7] - 银行板块2025年平均股息率为4.4%，25Q3末每股净资产对应的PB估值为0.61x，高股息资产配置性价比较高 [7] - 银行板块内部，最推荐稳健的国有行及部分高股息中小行 [8] 市场表现与资金行为 - 本周（截至3月13日）银行指数（申万）上涨1.39%，跑赢万得全A指数（下跌0.48%），在31个申万一级行业中排名第5 [2] - 本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别上涨0.55%、1.98%、1.02%、2.83% [2] - 个股方面，涨幅前三的银行分别是瑞丰银行（+4.67%）、渝农商行（+4.65%）、华夏银行（+4.37%） [2] - 本周中小型银行在债券市场发挥显著压舱石作用，对30年国债周度净买入为492亿元，为2026年年内新高 [5][6] - 本周中小型银行、大型银行、保险机构在利率债（不含地方债）上分别净买入1242亿元、246亿元、105亿元，为主要净买入机构 [5][6] - 主动型公募基金对银行股持仓处于低位，25Q4末持股仅占持股市值1.6% [7] - 预计2026、2027年合计约有4000亿险资资金增持银行股，节点上预计26Q2开始配置动力将增强 [7] 行业与宏观数据 - 2026年2月社会融资规模增量为2.4万亿元，同比多增1461亿元，余额同比增长8.2%，增速环比持平 [3] - 2026年2月人民币贷款新增9000亿元，同比少增1100亿元，余额同比增长6.1%，增速环比加快0.2个百分点 [3] - 2月信贷呈现“对公强，零售弱”特点：居民短贷、长贷分别负增4693亿元和1815亿元，分别同比多减1952亿元和665亿元；企业短贷、长贷分别同比新增6000亿元和8900亿元，分别同比多增2700亿元和3500亿元 [3] - 2月地方政府置换债发行约8000亿元，同比少增约3000亿元 [3] - 截至3月13日，3个月期国股银票转贴现利率报价为1.48%，较去年同期上升3个基点 [3] - 市场利率定价自律机制要求银行高于7天逆回购政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20% [3] 投资建议与选股 - 策略思维看银行：分子端营收和利润迎来修复；分母端风险偏好下移及高股息标的配置价值回升；筹码结构较优 [7] - 最推荐稳健的国有行及部分高股息中小行 [8] - 国有行推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，关注H股六大行 [8] - 中小行推荐南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行 [8] - 综合重点推荐工商银行、交通银行、南京银行 [8] 关键数据汇总 - 银行板块2025年平均股息率为4.37%，其中国有行、股份行、城商行、农商行A股平均股息率分别为4.21%、4.98%、4.23%、4.15% [14] - 25Q3末，上市银行平均PB（每股净资产）估值为0.61倍 [7] - 部分银行2025年年报快报显示，青岛银行净利润同比增长21.7%，杭州银行增长12.1%，齐鲁银行增长14.6% [11] - 本周10年期国债、30年期国债活跃券收益率分别上行3.25个基点、6个基点，至1.8225%、2.2925% [6]